券商股大餐仍将继续

　　股指期货、融资融券业务和PE业务，开辟新的盈利空间

　　■板块动向

　　证券行业在2007年仍然处于行业的上升周期，一方面，传统业务仍然延续高增长的态势；另一方面券商的创新业务逐步展开，新利润增长点的想像空间逐渐被打开。

　　传统业务持续高增长

　　经纪业务。2007年前两月股票基金交易量达到4.4万亿元，占2006年全年总交易量的47.6％；2007年经纪业务的高速增长一方面得益于市场规模的扩大；另一方面也得益于投资热情的延续；

　　投行业务。截至3月19日，市场募集资金778亿元，占2006年全年募集资金的34％，券商的投行业务仍然值得期待。大型IPO项目在2007年依然是优质券商收入高增长的保证；

　　资产管理业务。一季度有5只产品获得证监会批准，发行规模165亿元，而去年只有12只产品获准发行，集合

　　创新业务逐步展开

　　股指期货、融资融券业务和PE业务，将为券商在现有业务以外开辟新的盈利空间；

　　证券行业是我们在金融行业中的首选。我国行业已经进入持续快速成长期，未来成长空间巨大；在证券市场规模扩大和金融创新业务不断推出的情况下，证券公司的盈利模式将逐步转型，随着证券公司收入来源的多样化和自有资金使用多元化，证券公司盈利与股票市场的波动性之间的关联度会大大降低，周期性特征将逐步减弱；同时，“证券公司综合治理”虽然基本结束，但证券行业的分化重组仍然在继续，市场资源、业务机会和市场份额将进一步向优质证券公司集中。我国证券行业已经进入一个全新的发展阶段，优质证券公司应该享受“成长性溢价”。投资证券行业的龙头企业，将最大程度地分享证券行业的高速成长。二季度证券行业会持续出现股价催化剂，业绩预增或公布一季度报告(业绩增长超过预期)、部分证券公司借壳上市方案得到证监会批准、创新业务推出等都可能引起市场重新认识证券行业的投资价值，推动股价上涨。

　　目前，市场较为关心对于券商股的高估值问题是否能够维持，我们的观点是：同意证券行业相对于其他金融业态具有明显的周期性，对于周期性行业，只要景气度还处于上升周期的初期，高估值就可以维持。继续推荐中信证券、吉林敖东和辽宁成大。

　　国信证券金色阳光花生