数字堆出历史纪录

　　□阿琪

　　近期有两则数据有些让人“瞠目结舌”：一则是，3月份沪深两市保证金存量增加了1400亿元，新增开户数达253.5万户；另一则是，私募基金的规模已经超过一万亿，足以与公募基金相匹敌。看了这两则数据，对行情为何能持续天量运行，市场换手率又为何能连续创纪录，及“说故事”的题材炒作行情为何能生生不息应能恍然大悟。

　　前则数据隐含的是3月份新入市投资者的平均入市资金达5.52万元，反映出的是典型的居民储蓄大搬家景象。作用在行情中自然是：老的为了赢而出，新的为了赚而进，必然提高了市场换手率，且前赴后继“搬家”潮流也不断地推升了市场交易量的水平。新入市投资者崇尚价低，又爱听“故事”（本来就是听了财富的故事而进入股市的），这造就了“漫山遍野”的低价题材股行情。同时，行情抵不过“人比股多”，又“钱比价高”，从而使得低价题材股行情出现了比较明显的“乱砍乱伐”现象。观察这现象，眼前浮现的似乎是“涌动的人群在某山坡上四处淘金，而说故事的人却在路边卖牛仔裤”的景象。

　　后则数据反映出的是谁在“说故事”，又是谁在反复鼓动低价题材股的行情。由于大多数私募基金还是“作坊”形式，不具备专业机构等“正规军”的深度调研、金融工程，以及与上市公司“投行默契”的条件，也缺乏理性投资的金融工具装备，但他们更善于野战。同时，他们与公募基金的

竞争力只能体现在取得比公募基金更高的收益率上，因此他们对收益的索求，面临的收益压力要比公募基金更大。反映在具体的投资行为上，无论行情高低与涨跌，他们是“有条件要上，没有条件创造条件也要上”，难以循规蹈矩。并且，由于在这一操作模式下他们所承受的市场风险要比理性机构大得多，因而具体的操作行为上往往比较“心狠手辣”。

　　行情被“乱砍乱伐”，私募基金高度膨胀，显示当前遏止流动性泛滥的紧缩性政策力度还不够。通过杭萧钢构事件的是是非非及其行情的复复停停，说明目前监管措施还太过仁慈且患得患失。虽然在市场资金积淀太深，且民间资本已占据市场半壁江山的状况下，题材性行情还不会整体消亡，但已需要去伪存真且两极分化。

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