准备金率上调 上升趋势不改

　　昨日央行宣布，从2007年4月16日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，这是自2006年初至今的我国第6次上调存款准备金率，累计上调3个百分点，存款准备金率执行10.5％的标准。对此，笔者认为这一调控措施的力度小于预期，短线对A股市场影响有限。

　　调控并非针对股市

　　就此则信息来说，对A股市场的压力其实并不大，一是因为存款准备金率的调整，已成调控“常态”，也为市场各路资金所熟悉，各路资金在进入A股进行战略布局，已充分考虑到法定存款准备金率的影响。所以，法定存款准备金率的再度提升0.5个百分点，只不过多冻结了1600多亿元的资金，并不会改变目前主流资金的操作思路。

　　二是提高存款准备金率的目的，在于加强流动性管理，冻结商业银行1600亿元资金的流动性。而1600亿元资金绝大多数并不是股市的，而是商业银行的。更何况，目前不少商业银行均是实行超额准备金，所以，冻结资金并不会直接对A股市场产生极大的杀伤力。

　　三是不会改变A股资金流动过剩的趋势。因为A股资金流动性过剩主要是因为货币增长过快以及外汇占款速度过快，尤其是在我国外汇管制的背景下，贸易顺差使得越来越多的外汇资金被收回，而吐出乘以7的人民币货币。而由于一季度外汇增长趋势明显，因此，每月的贸易顺差有望达到200亿美元，如此就意味着将释放出1400多亿元的人民币，所以，上调0.5个百分点的法定存款准备金率，只相当于冻结了一个月的贸易顺差所带来的人民币增量资金，既如此，难以改变资金流动性过剩的趋势。

　　A股是主要投资方向

　　反观目前A股市场，流动性过剩是推动大盘不断走高的原动力，目前投资渠道相对狭窄，除了房地产就是

股票市场，在房地产炒作受到监管的背景下，越来越多的剩余资金涌入证券市场，所以，上调0.5个百分点的法定存款准备金率并不会改变资金流动性过剩趋势，那么，也难以改变A股上升趋势。更为重要的是，A股市场在近期还面临着资金转向所带来的新做多动力的推动，那就是在杭萧钢构接受监管部门调查之后，部分主流资金逐渐改变选股思路，再度将重心转移到业绩与成长这一永恒的主题中，从而使得昨日午市后的资金流向发生积极改变，一批拥有业绩增长或行业复苏预期的个股出现在涨幅榜前列。而资金的趋势总是延续的，甚至可以抵消因法定存款准备金率上调0.5个百分点的短暂的心理适应期所带来的调整压力。

　　业绩增长助推股指

　　正因为如此，业内人士认为，大盘在后续走势中，并不是看调控政策，而是看由业绩成长股反复走高所带来的推动力。而目前相关信息显示，一季度业绩增长股的股价走势可能才刚刚拉开序幕。

　　事实上，目前一季度业绩增长完全可以支持大盘上涨，一方面是因为一季度的GDP增长将出乎市场预期，不少机构纷纷上调2007年全年的GDP增长幅度，如此就使得上市公司业绩在2007年仍有望保持快速增长，为一季度业绩增长股的表现提供了极佳的外围气氛。另一方面是一浪高于一浪的一季度业绩预喜股将强化投资者对业绩增长股的追捧激情。

　　而从目前盘面来看，一季度业绩预喜股主要集中在电力、钢铁、汽车、券商、

化工等与经济增长密切相关的个股，此类个股本身就是基金重仓股，因此，随着一季度业绩大幅增长预期逐渐明朗以及监管部门“铁腕监管”思路的影响，场外新多资金也会逐渐流入到业绩增长股中，从而推动着大盘指数再创新高，不排除今日A股向3350点发起冲击。

　　渤海投资 秦洪

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