今年“打新”预期收益10％

　　2006年是中国证券市场的大发展之年，有包括工商银行、中国银行在内的70只新股IPO上市，数据显示，去年新股平均网上申购净收益率达到13.7％，参与“摇新”的大量资金获得了低风险高收益的资金回报。

　　中签率下降趋势

　　摇新资金的收益在不考虑资金成本的情况下，直接取决于两个因素——中签率和新股首日收益率。

　　中签率取决于参与新股申购的资金量，新股申购资金量的决定因素比较复杂，在我国新兴加转轨的资本市场特征之下，取决于上市公司质量、市场环境、宏观经济。一般来说，上市公司质地越优良，参与申购的资金量越大；市场整体走势越好，参与新股申购的资金量也越大；宏观经济越是向好，企业和个人财富积累越多，资产

　　可见，虽然当前参与“打新”的资金量很难具体预测，但趋势是不断增加的。也就是说，中签率总体呈下降趋势。

　　首日收益率回归

　　新股首日收益率，从世界各国来看普遍是一个正的收益，这个现象被称为“IPO折价之谜”。统计33个国家在不同年段的年均首日收益率，范围一般都在4％～80％之间。美国等成熟资本市场的新股首日回报率为4％～15％，亚洲新兴市场国家为30％～80％。

　　中国资本市场在成立之后的最初7年，平均新股首日回报率高达388％，而随着市场的不断完善逐步降低，到2006年降到了85.3％(2005年暂停了

　　今年预期收益率10％

　　总而言之，我们认为，新股首日收益率未来将会呈现逐步下降的趋势。相对于国外成熟市场15.8％的首日收益率，比照香港市场近年来新股首日涨幅的大幅度下降，我们认为，未来A股市场也将呈现此种发展趋势。趋势发展的快慢与我国资本市场制度的完善程度，发行制度进一步的市场化，以及新股发行速度都密切相关。毕竟，在一个成熟的资本市场，不会长期存在近乎无风险的高收益。

　　今年以后，随着市场扩容速度的加快，新股的申购选择将会起到越来越重要的作用。申购新股的资金收益，也会存在较大的不确定风险。我们保守地认为，2007年网上申购新股的资金收益率将会在10％左右。赵侠