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广州药业引入外资获利8300万http://www.sina.com.cn 2007年04月04日 11:04 南方都市报
本报讯(记者 汪江涛)广州药业(600332)最近对旗下资产整合陡然加快。昨日，该公司临时股东大会同意联合美华受让广州医药9.91％股权并增资4.85亿元的议案，为近期的股权运作划上阶段性句号。有分析人士称，广州药业将因此失去很大一部分来自广州医药公司的利润贡献。 第四个外商合资项目 广州药业此次与联合美华的合资，是广药集团第四个外资合资项目。此前广药集团旗下上市公司白云山曾与和黄、百特合资、广州药业曾与王老吉合资。据悉，联合美华本次为溢价收购广州医药，按照评估值计算，溢价80％。双方本次合资是迄今为止中国最大的单宗医药商业企业合资交易。广州药业董秘何舒华接受受访时表示，此次合资还需报商务部审批。对于合资的意义，何舒华认为，公司的药业商业板块在过去10年，从20亿增长到80亿，但利润增长不快。“面临医药贸易市场的激烈竞争，公司在这块必须寻找突破。通过合资，将有效提高医药商业的竞争力和市场份额。” 中金公司分析员孙雅娜认为，广州药业与联合美华的合资虽然有益于未来长远发展，但短期内由于持股比例下降，也失去了很大一部分来自广州医药的利润贡献。合资前广州药业对广州医药的持股为97％，合资后降到50％。虽然广州药业通过出让股权将在2007年实现8300万元的投资收益，但也将失去来自广州医药今后的利润贡献。据分析，联合美华的背后是欧洲联合医药集团。作为欧洲第二大医药流通企业，欧洲联合医药集团或会给广州医药带来业绩的爆发式增长，但不同于单一消费品种能够出现短期内的销售放量，医药流通企业的物流管理提升需要时间，外延式扩张也需要整合时间，一切很难操之过急。“对其比较理性的判断是广州医药在合资后能够形成25％左右的利润连续增长，更高的业绩增长预期并不现实。” 广州医药不再合并报表 据分析，广州医药是广州药业下属的一家重要子公司，该公司预计2006年销售额为80亿元，占广州药业主营收的78％；2006年净利润4500万元，占广州药业净利润的20％。孙雅娜认为，如果合资程序在2007年中期完成，广州药业将在股权转让中获得8300万元的投资收益，该项收益将进入2007年的净利润；但同时由于持股比例下降，广州医药将从下半年开始不再合并报表，这样2007年广州药业的主营收将减少近50亿元，净利润将减少1200万元左右。对于合资带来的利润摊薄，何舒华认为：一是公司借机获得溢价收益8300万元；二是引进5.5亿元资金的同时，减少了公司因银行贷款而产生的财务费用3000多万元。何舒华并认为，由于广州药业主要从事中药产销，不大可能受到合资企业的产品挤压。 据悉，广州药业与联合美华的此次合资意向洽谈已久。早在2005年9月份，双方就开始密切接触。历时一年半后，双方及其他股权持有人最终签订转让合同，预计具体的股权收购和增资扩股将于2007年中期完成。 王老吉合资案例较成功 如果查看广州药业上个合资项目，将不难发现两者的相同点，即都是外资通过增资扩股的方式入主。此前，广州药业子公司广州王老吉药业股份有限公司变更为外商投资的股份有限公司。王老吉的股权出让最初让部分市场人士迷惑，认为广州药业牺牲自身利益给外资。尽管遭遇疑惑，王老吉还是通过合资提升了价值。广州药业的二级市场估值也因为王老吉的快速增长而“水涨船高”。根据中投证券报告，2006年广州药业王老吉凉茶及凉茶颗粒共实现销售收入4.4亿元(其中凉茶3.4亿，颗粒1亿元)，同比增长100％以上。预计2007年王老吉凉茶业务还将保持50％左右的速度增长，之后将保持30％左右速度增长。
有分析人士称，广州医药在合资后能够形成25％左右的利润增长。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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