长线投资凭证式国债

　　□申银万国刘兴旺

　　昨天上证国债指数缩量上涨，收于111.82，较前天上涨0.08%，成交量萎缩逾5成，中期债券领涨。受国债反弹刺激，企业债市场表现较好，长债有一定幅度反弹。由于股市走强，转债总体走势较好，柳化、华发转债涨幅较大。

　　自3月17日央行宣布加息后，央行开始减弱公开市场操作力度，这两周净回笼资金量分别为507亿元、830亿元，较加息前两周的2860亿、1720亿元有较大幅度下降。加息后银行间回购利率一度走高，经过近两周上扬后，目前银行间7天期回购稳定在1.95%左右水平。考虑到流动性过剩的局面依然存在，因此只要央行维持目前的回笼力度，预计在充裕资金面的推动下，央票利率将在近期企稳。

　　但是4月中下旬后一季度宏观、金融数据将陆续公布，如果数据不乐观，不排除央行再次上调存款

准备金率的可能性。基于以上分析，我们建议投资者可恰当拉长投资组合的久期，逐步增持3-5年的中期债券，把握市场反弹中存在的交易性投资机会；对长线投资者，建议认购

财政部第2期凭证式国债，本期国债有两个品种，其中3年期票面利率为3.66%，5年期为4.08%，收益率远高于交易所同期限记账式国债，且有回售条款，对投资者比较有利。

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