上证综研：指标股二次革命蒙上阴影

　　从本周三开始，指标股全面活跃。其结果是导致了大盘的加速上升，两地成交量急剧放大，并使得非指标股整体回调。对于这次指标股“二次革命”的前景，笔者认为未必可以太乐观对待。

　　第一，指标股此轮上涨的性质。同去年10月份以后的指标股猛烈上涨相比，这次指标股革命性质是不一样的。前一轮明显是资金推动性行情，在新基金扩容的浪潮中，基金数量众多，单个品种规模超常。在市场趋势很明朗的情况下，他们急于建仓，这样导致了指标股出现轰轰烈烈的升势，并持续了三个月之久。这一次指标股的上涨在很大程度上是借助于股指期货这个题材。问题在于，从欧美及日本、港台的股指期货推出时的情况来看，权重股并不是都整体上扬的。这种借题发挥的上涨和资金注入型的上涨，性质是不一样的。从另一个角度来看这个问题，在过去的三个月里，非指标股出现强劲的升势，指标股更多的是回调或者原地踏步。正是因为这样，指标股才出现了补涨。如果是补涨的话，它能够持续多久？本身就是一个不乐观的事情。

　　第二，人气状况不支持指标股全面上扬。客观地说，指标股和非指标股并不是问题的关键，只要能够赚钱，市场的参与程度就会很高。但在过去的三个月里，市场的财富效应来自于非指标股。重组股革命在三个月时间里，使很多

股票实现了50%的升幅，这让广大投资者在非指标股中尝到了甜头，从而产生了对“低价股革命”的美好情感。人气是市场热点向背的重要因素。如果整个市场的热情依旧陶醉在重组股中，在这个时候发动“指标股革命”是得不到人气的响应的。从市场的实际情况看，尽管有一部分资金迅速追涨介入了指标股，但是这跟去年第四季度的情况相比，已经不可同日而语。

　　第三，目前的资金状况很难配合指标股进行“二次革命”。一个明显的问题就是指标股的上涨使两地市场成交量迅速放大。周三两地成交量之和达到2200亿之多，这种成交量迅速绷紧了市场的资金链条。在缺乏基金大规模扩容的氛围里，指标股的上涨更多的是老基金的生产自救行为。与此同时，在指数已经站上3000点之上后，指标股的革命必然结果会导致指数的加速上扬，这也让市场产生危乎高哉的感觉。场外资金不可能在一个高位加速上扬的市场条件下，源源不断地涌入。相反，由于指数产生了加速度，反而导致场内资金向外撤离。这对指标股“二次革命”的前景打上了不乐观的阴影。

　　市场信奉的原则是风水轮流转。在“八二现象”已经持续了三个月之后，有一部分资金想重温“二八现象”的旧梦，这种心情是可以理解的，也符合三十年河东、三十年河西的自然规律。但是，新的一轮“二八现象”由于在许多方面受到了限制，许多指标股的上方已经有非常浓厚的解套盘压力。在这种情况下，要寄希望于这一轮的指标股革命，跟去年第四季度一样强劲有力，这是不现实的。上证综研 郭勇斌

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