定向增发新规将影响财务投资者积极性

　　证券时报记者 许先锋

　　本报讯就即将出台的定向增发将引入询价竞价机制的规定，记者采访了几家具有代表性的近期拟实施定向增发的上市公司，发现各上市公司因增发对象不同而对此反应不一。

　　对新规较为担心的主要是拟向财务投资者增发的上市公司。因为按照新规定，财务投资者如果选择锁定期为12个月，那么定价基准日将按照董事会决议公告日、股东大会决议公告日和发行期首日三个时点股价孰高的原则确定；如果选择董事会决议公告日为定价基准日，锁定期则为36个月。相对现行规定而言，上述选择对财务投资者来说都是非常不利的。

　　“这一新规定将会严重影响财务投资者参与定向增发的积极性，以后定向增发就很难做了。”某上市公司董秘在接受记者采访时激动地说。该公司董事会刚刚通过定向增发预案，根据预案，公司将要向基金公司、

证券公司等财务投资者增发相当比例的股份。该人士表示，希望监管部门在正式出台新规定的时候能采取“新老划断”的方式，即对董事会已经通过定向增发预案的公司仍然采取老办法，否则预定的计划方案将被打乱，部分财务投资者可能会选择退出，进而可能导致增发失败。如果规定必须统一采用新办法，为了确保增发成功，公司不排除将重新召开董事会，重新设计增发方案的可能。

　　另一家上市公司董秘在接受记者采访时也表示，新规可能会使财务投资者对公司定向增发失去兴趣。因为公司董事会在公告定向增发预案后，公司股价一般会应声上涨，之后仍会节节攀升，如果采取三时点股价孰高的原则来定价，财务投资者付出的成本便与直接从二级市场买入没什么差别了，而前者还要锁定12个月，一般情况下财务投资者肯定不会选择这种方式；如果以董事会决议公告日为定价基准日，则需要锁定36个月，这对流动性偏好较强的财务投资者来说显然也没有吸引力。

　　不过，也有拟向财务投资者增发的公司认为新规影响不大。星马汽车一高管在接受记者采访时表示，理性的财务投资者在参与公司定向增发时，看重的是公司的质地及未来发展前景，至于锁定期延长至36个月，影响实际上并不大。该人士还向记者透露，在公司审议定发增发议案的股东大会上，很多机构投资者都纷纷表示，他们非常看好公司的未来发展，即使股份锁定2-3年都没有关系。

　　与此同时，增发对象不包括财务投资者的公司则普遍认为新规的影响不大，华菱管线就是其中的一家。公司表示，新规对公司的定发增发基本没有影响，因为公司本次定向增发对象为大股东湖南华菱钢铁集团和米塔尔钢铁公司两家，按照新规定，如果认购对象为大股东及实际控制人的，锁定期为36个月，而且仍可选择董事会决议公告日为定价基准日，这与现行规定基本没有差别。

　　除此之外，也有不少已通过定向增发预案的公司对新规持观望态度。他们表示，将密切关注监管部门即将出台的新规，并且将严格按照监管部门的要求实施定向增发。

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