连涨7天 沪指再写新高

　　昨日，沪指涨16.02点，收于3138.83点，再创历史新高3145.04点。这已是大盘连续第7天上涨，我们应该如何看市场？连续上涨后的回调压力究竟有多大？要想清这个问题，我们可以从三个方面来思考。

　　整体估值水平不低

　　首先，基于目前整体估值的水平，要使股价整体上台阶是困难的。动态市盈率高于世界平均水平两倍以上，对日趋国际化的沪深股市来说，这是最显而易见的压力。持续单边上涨的时候，估值压力不会有明显负面效应，然而，一旦资金推动力减弱时，估值压力将迅速放大。

　　

股票供给有望增加

　　其次，“供不应求”的局面或将打破。第一季度的增量资金异常迅猛，除

开放式基金火爆发行外，赚钱效应已强烈吸引着更多资金直接入市，短期内的资金暴增，但股票供给恰好是“低谷”，这种“供不应求”格局进入四月份后有可能被打破，大型公司的IPO，年内的第一轮“小非”解禁高峰的到来将缓和供求紧张。而且，随着时间的推移，期指预期效应将由“利好”转向“利空”，从而加重已实现巨大涨幅的股价调整心理。

　　领涨热点模糊不清

　　另外，技术面也不支持3000点以上有广阔的空间。自998点见底反转以来，已出现了两轮重要的平台换手巩固过程，前一轮是1512～1757点，完成整理后由金融地产带动股指实现历史性突破，目前则是3000点附近，如果说现在是完成整理进入新一轮上台阶的行情，显然，核心热点是含糊的。经验告诉我们，缺乏主线的行情或者宽度过大的行情将会是有限的繁荣，股指每上一个小台阶，所面临的回吐也将上台阶，估计实现10%以上（3300点）幅度的时候，这种回吐压力将显著加大。安信

证券 张德良

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