三元顾问：六家锌业公司面临价值重估

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　　锌期货落户上期所 敲定9种交割锌

　　2007年3月26日，锌期货落户中国，成为上期所新的金属类期货产品，上期所终于完成了中国锌期货上市的宏愿。至此，我国也成为继英国之后的第二个锌期货交易国，上海锌价有望与LME分庭抗礼，成为新的锌定价中心。上海锌期货的上市，对于锌行业上市公司及股票估值也将产生深远影响。

　　首先，上海锌期货的推出有利于锌行业上市公司进行跨市场套利和风险管理。锌期货品种的推出，将有利于目前国内相关企业的生产经营和灵活定价机制的形成，可以在上海期货交易所和LME之间游刃有余。对生产企业来说，由于国内精锌资源自给率相对较高，2002年以来一直维持在85％以上，目前精铜资源的自给率已不足30％，所以在锌价涨幅过大或在高位震荡难以判断方向时，更利于生产企业利用期货市场锁定丰厚的利润。上海锌期货上市后，单一依据LME价格的定价方式将向综合LME和上期所价格的定价方式转变。新定价机制的确定，锌价将更充分反映国内国际市场的供需实际和利益关系，国内锌行业上市公司可以在国际、国内两个市场选择价位合理的时机进行保值和交割。

　　其次，上海锌期货有利于锌上市公司的产品定价，同时也节省了大量的营业费用和财务费用。在上海锌期货没有推出之前，国内锌冶炼龙头企业，如株冶火炬、锌业股份、中金岭南等除了参照LME价格向国外客户和LME进行实物交割外，在国内还遇到锌产品销售单一的问题。这些企业通过开发锌基合金、热镀锌、锌粉和电池锌筒等深加工产品的形式，来减轻单一锌锭的销售困境。在上海锌期货进行交易之后，国内锌和相关深加工产品的现货和远期交割将变得十分简便，无疑将为企业节省营业费用和财务费用。

　　第三，上海锌期货的推出，国内外锌价、铅价的波动将给国内锌行业上市公司带来交易机会。由于LME镍价快速上涨，不锈钢薄板和镀锌钢板的比价扩大，而镀锌钢板在设备寿命期间对不锈钢薄板的替代效应明显，预计对锌的需求仍保持稳步上升，锌价格的上升仍可期待。尤其是上海期货交易所将株冶火炬、锌业股份、中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份、豫光金铅的关联公司豫光锌业等9家公司生产的锌锭指定为锌期货合约的履约交割物后，上述公司无疑将直接从中受益。

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