锌价短期仍将震荡整理

　　□特约撰稿 施海

　　目前，国际锌价尽管局部出现技术性反弹行情，但整体依然运行于阶段性回落走势之中。笔者分析认为，市场供需缺口逐渐缩减，并渐趋平衡，库存压力渐趋沉重，基本面因素由利多向偏空方向转换，成为锌价格由单边牛市行情转变为区域震荡整理的主要因素。

　　去年，全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使供需缺口明显缩小。根据安泰科的统计，去年全球锌产量增长5.2%至1077万吨，消费量增长5.3%至1128万吨；今年锌精矿的供应更加充裕，全球增加的锌精矿产量（含锌）估计有将近100万吨。机构对今年精炼锌供应量的增幅预期都超出去年的水平，较为保守的也有6%，对需求增长速度的预期在3至4%之间。去年至今年仅西方国家计划增加的矿山产能就超过100万吨，尽管今年三季度现有矿山产量可能出现减产，明年精矿产量的预测存在不确定性，但由于关键项目进展顺利，今年锌精矿产量会出现明显增长。国际铅锌研究小组（ILZSG）认为，今年全球锌精矿产量将同比增长7%，而去年仅增长2.1%。而英国商品研究所（CRU）预期今年全球锌产量增长7.2%至1143.5万吨，消费量增长3.4%至1140万吨。3月15日，国际铅锌研究小组公布了2007年1月份全球精炼锌过剩5万吨。

　　去年11月锌现货升水保持在100美元左右，今年，锌现货升水开始缩减。二月初还出现现货贴水的情况。其原因是自从去年10月份以来，每吨锌锭出口价格比国内价格高出2000元以上，出口明显增加。去年12月份出口精锌8.2万吨；今年1月精炼锌出口7.14万吨，同比增长558%。由此导致现货锌市场紧张状况缓解，从而导致升水大幅下滑。目前，LME现货/三月期的升贴水变化较小，为升水10美元/吨。由于欧美市场需求放缓，LME锌库存自去年4月份的28万余吨缩减至去年底的8万余吨，随即逐渐增加，今年以来LME锌库存维持在9万吨以上规模，3月22日库存量突破11万吨，达到111050吨。

　　国内方面，供需偏空直接导致锌现货价格稳步回落，长江有色金属现货市场0号锌现货价格由1月初的35550元回落至本月23日的30100元，累计跌幅超过5千元，而实际成交价格仅为28000-29000元区域。由此推测，如果沪锌期价大幅上涨，难以带动现价联动走强，反而将遭遇较为沉重的期现套利打压作用，预计期价3万元附近阻力较为沉重。