五粮液：2007年业绩增长机会多多

　　五粮液（000858）2006年业绩：净利润117011.75万元，每股收

　　益0.4320元，每股净资产3.045元，净资产收益率14.17%，拟每10股

　　送4股派0.60元（含税）。

　　点评:2006年五粮液分别对其高、中、低档产品进行了共三次提

　　价，产品价格大幅上升，其中“

　　8%。在产能方面，公司全年共销售商品酒18.97万吨，比上年同期下

　　降了6万吨（主要是由于公司压缩了尖庄等低档产品）。目前，公司

　　高价位产品已经占到销售收入的59%。通过这两方面的调整，公司总

　　体毛利率由50%上升52.82%。最终公司分别实现主营业务收入、净利

　　润同比15.07%、47.86%的增长。净利润增幅较大的原因除了毛利率大

　　幅上升，还有消费税下降的原因。公司每年通过大量关联交易的方法

　　流出大量利润，为了改变这种状况，公司在年报中表示将在2007年安

　　排进行集团资产的收购。

　　日前

　　上市公司很可能拿出解决关联交易以及股权激励的方案，逐步将五粮

　　液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司

　　中来。此外，继2007年初“五粮液”产品再次提价后，不排除公司在

　　2007年对产品继续提价的可能。同时，2006年公司一级基酒产量增加

　　了51.66%，比2005年增加2000吨基酒的增长速度更快，这保证了公司

　　2008年以后的高档酒生产能力。另外值得关注的是，公司在年报中也

　　提到，公司在2007年的资金安排中有一项就是收购集团公司资产。我

　　们认为公司的资产收购在2007年实现的可能性非常大，从而增厚公司

　　业绩。操作上不妨逢低吸纳。

　　□武汉新兰德