减少泡沫：不是只有下跌一条路

　　□诸葛立早

　　股市一到3000点附近，“泡沫论”就像一个幽灵那般攀附在一些学者、股评家以及投资者的身上。各种各样的说法甚嚣尘上，以讹传讹的也不少。

　　读着最近各路媒体络绎不绝刊出的有关“泡沫”的各种议论，我重温了以下几条平白的道理：其一，股票是虚拟资本，股票价格的波动是经常存在的，资本市场存在某些泡沫现象也是正常的。只要有资本市场，就会有泡沫存在。只要不是严重的泡沫，就不会威胁到市场自身的健康发展。其二，从去年以来，我国股市的上涨是一种恢复性增长，2006年底上证指数达到2600点，剔除由于指数计算方式造成的400点左右的虚增后，也就在2200点左右，与2001年6月的水平基本持平。不过，从去年12月到今年1月这短短一个多月时间，股指增长确实快了些。但调整必须用经济的手段进行市场化的调节，而不能采用行政性的打压手段。其三，如果股市持续低迷，其后果是灾难性的。现在股市出现转折摆脱低迷，加快发展步伐，是人心所向、众望所归的好事。在持续发展过程中，仍然会出现波动，股市有升必有降，这是市场运行规律所决定的，对此要有清醒的认识和必要的心理承受能力。如此分析“泡沫”，我想，其道理不但人们易于接受，而且也不至于一谈“泡沫”就色变，进而求助于各种谣言的解释了。

　　最近，看到一位业内人士对“泡沫”问题的探讨，他的观点似乎又给人新的启发。他是这样说的，当股市出现泡沫时，各种各样的资产并购、资产注入(整体上市等)有助于减少泡沫。这是因为，资产注入(整体上市)时，上市公司通常会以

股票作为对价来支付资产收购的款项。由于股票价格有泡沫，估值水平高于现实经济中的产业投资市场(目前表现为原非流通股股东大量减持股票)，资产出售价格往往低于二级市场的股票估值水平，所以可以提升股票的估值水平。他把这种做法称之为“填实泡沫”。资产注入，是上市公司并购重组的一种重要形式。而资本市场上的并购重组，又是上市公司做强做大的强大助推器，是资本市场吐故纳新的生命运动。并购重组作为资本市场公平竞争和优胜劣汰的选择机制，促使资本流向有增长潜力的好公司，实现整体资源的优化配置。并购重组对化解股市泡沫，进而促进资本市场健康稳步发展，这确是一个减少“泡沫”的新的视角。中国

证监会主席尚福林多次指出，要继续推动上市公司并购重组的市场创新，深化并购重组监管制度的市场化改革，完善并购重组审核机制，其深刻意义不仅在于夯实上市公司这个资本市场的基础，而且也有助于我们保持资本市场的稳定，避免出现大起大落。

　　减少“泡沫”，不是只有股市下跌一条路。通过并购重组“填实泡沫”，也是一条新路径。不知读者诸君以为然否？

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。