Legg Mason红利策略基金 演绎“乌鸡变凤凰”传奇

　　

张大伟 制图基金经理Scott Glasser通过购买一些美国最大公司的股票，令Legg Mason 红利策略基金从一名行业落后者变成了领跑者。

　　据理柏统计，Legg Mason红利策略基金的回报率如今已列800家巨型基金的前10%。而在Glasser走马上任的2004年，Legg Mason红利策略基金却排在这一精英榜单的后5%。

　　重仓持有价值型

股票

　　自执掌这一身家27亿美金的共同基金后，Glasser便不断增持埃克森美孚（Exxon Mobil Corp.）， 杜邦公司（DuPont Co.）与通用电气（General Electric）的股票。Glasser表示，这些公司通常的年收益增长率都超过10%，分红收益超过2%。他把这些股票描述为被其他投资者遗忘的“价值股”。

　　“我们已经进入了这样一个时代：价值型股票将会赢得投资者的宠爱，投资的新风向将不可逆转，” Glasser说，“这是个持有的好时机。”

　　Legg Mason红利策略基金在过去的12个月里，增长了11%，跑赢了标普500指数，那斯达克综合指数与道琼斯工业平均指数。2007年，当三大美国指数都下滑时，这一基金的变化也不大。

　　Glasser把Legg Mason红利策略基金近40%的资产放在了构成道琼斯工业指数的20至30家股票上。他自称并不在意2月27日道琼斯指数下跌546点，虽然该次下跌是自9·11事件后，美国股市最可怕的一次下跌。Glasser解释道，因为他没有把指数的日波动列入考察范围。

　　出售传媒股票

　　美国晨星公司分析师Annie Sorich表示，投资者不应该用拆东墙补西墙式的回报去衡量Legg Mason红利策略基金那样的红利型基金。根据晨星的数据，Legg Mason红利策略基金的夏普比例（sharp radia）只有0.28，而大型基金公司的夏普比例有0.69。夏普比例用以衡量每单位风险所能换得的平均报酬率。一般来说，这一数字愈高，表示基金在考虑风险因素后的回报情况愈高。

　　现年40岁的Glasser毕业于佛蒙特州的Middlebury大学。2004年，他与48岁的Peter Hable一起，在Legg Mason红利策略基金处于花旗集团控制时，取代Larry Weissma，担任基金经理。2005年，Legg Mason红利策略基金用37亿美元收购了花旗集团的资产管理部门。

　　Glasser和 Hable卖掉了媒体公司Gannett和 Regal 娱乐集团，以及食品制造商Kellogg 和 Kraft Foods Inc的股份，同时减少了该基金在公用事业上的投资。他们希望Legg Mason红利策略基金的分红和利润增长能达到GE与杜邦那样的水平。

　　重仓股表现让人艳羡

　　美孚石油是Legg Mason红利策略基金目前的第一重仓股，占其总资产4.2%。2006年，随着国际

原油价格急速上涨，美孚石油也升值了36%。埃克森美孚表示，它将在2007延续25年一贯制的大比例分红政策。

　　美孚首席执行官Rex Tillerson3月7日对分析师表示，公司计划在本季度回购价值70亿美元的股份。去年美孚通过分红和回购给了股东326亿美元的回报，而在2005年这个数字只有94亿美元。“他们购回股份不费吹灰之力。”Glasser说。

　　然后是GE。GE是Legg Mason红利策略基金目前的第二重仓股。自从GE公司总裁Jeffrey Immelt试图加速利润增长后，GE减少了给基金的回报。GE股价自2005年有所贬值后，去年股价增加了6.2%。Glasser和Hable把对GE的持仓比例从前两年的3.1%增加到了3.7%， 而这家公司自2001年以来每年都会把分红增加10%。根据Bloomberg数据，相对于GE的赢利水平，这只股票的交易价格自从2003年4月以来一直保持在较低的水平。“这是一只没被重视的大股票，”Glasser说。他认为GE的赢利水平能保持在每年增加12到14个百分点，而且分红在今后的3到5年内仍然会继续增加。“你会想要是你也有这只股票就好了。”

　　Legg Mason红利策略基金还把资金的3.2%投在了杜邦，美国第三大

化工企业。两年前，杜邦股票只占Legg Mason红利策略基金资产的1%不到。杜邦去年实现了3.3%的分红，股价攀升了15%，这是自1999年来最多的一次。“你即将看到更多分红，” Glasser肯定地表示，“杜邦的资产平衡表太棒了。”

　　（本报实习记者 郑焰 编译）

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