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房地产板块尽享增发盛宴http://www.sina.com.cn 2007年03月26日 01:00 东方网-劳动报
在国家调控房地产政策频频出台的背景下，虽然房地产上市公司 的利润也同比有喜人的增长，但是，预收减少、负债大增成为房地产 上市公司的共同特征。据统计，目前两市共有27家房地产公司披露年 报，经营现金净流入合计从上年的6.49亿元，转而为当年-114.7亿元， 27家公司平均每股收益达0.419元，可每股现金却为-0.72元。不难看 出，2006年是房地产企业高增长之年，但负债水平整体上升幅度较大。 因为如此，已经上市的房地产企业通过增发或整体上市融资，未上市 房地产企业则各显神通，或IPO，或借壳上市。不管采取何种途径， 但目的很明确，那就是获得融资平台并通过资本市场筹集资金。 从已经有增发意向的上市房企来看，通过资本市场融得的资金， 主要有三个用途，一是缓解因宏观调控带来的经营压力；二是通过资 本市场融资加大并购力度，在行业洗牌的过程中抢得先机。三是通过 融资扩大规模来取得业绩成长，从而获得更大的生存和发展空间。 缓解调控带来的压力 上述第一种情形的房地产企业大多是规模较小，现金流紧缺或是 区域性房地产企业。如ST昆百大非公开发行不超过9000万股，其中公 司的控股股东华夏西部将以现金认购不低于6000万股。募集资金计划 全部用于“野鸭湖旅游小镇”项目一期投资开发，项目建设投资金额 132788万元。以ST昆百大现在的资金能力，开发这个项目明显实力不 够，而定向增发则在很大程度上缓解资金压力。保利地产也有相同的 需求，保利地产刚上市不久即提出增发，这与该公司的经营方式有很 大关系，保利地产向来以高存货、高负债、高预收账款、低经营活动 的现金流量实现其高速扩张。2007年拟增发不超过3.5亿股普通股， 募集资金将主要用于投资公司9个房地产项目，项目计划总投资134亿 元。大龙地产拟增发不超过11000万A股，用于裕龙花园三区项目的开 发建设，该项目总建筑面积40.85万平方米，也属于资金紧缺型。 在洗牌中抢得先机 第二种情形以万科为代表。宏观调控给整个房地产行业带来了挑 战，也给诸如万科这样的行业大鳄创造了难得的机遇。一批资金实力 不足、又没土地资源优势的中小开发商退出市场是再正常不过的事； 而一些实力稍弱，发展空间有限，但尚有一些资源存量（土地、品牌、 团队等等）的开发商将被并购，如南都被万科并购，顺驰被路基并购 等。作为并购方，万科无疑会获得相比其它地产商更多的发展机会， 成为行业中领导者。 扩大规模取得成长 第三种情形是通过增发来收购大股东房地产资产，从而迅速做大 市值，扩大业务规模。募集资金用来收购大股东优质资产，有望迅速 增厚每股业绩，降低市盈率，因而导致二级市场股价暴涨，具备较好 的投资价值。招商地产特定的发行对象为公司第一大股东招商局蛇口 工业区有限公司。此次部分募集资金将向蛇口工业区及其下属企业购 买其持有的深圳招商房地产有限公司5％的股权、新时代广场写字楼 和美伦公寓的土地使用权。 投资者需要注意的是，在房地产企业享受增发盛宴之时，投资者 可重点关注那些土地储备、项目种类丰富、跨区域经营、筹融资能力 强的品牌开发商。□武汉新兰德 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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