债券市场遭受加息打击

　　安信证券 武洪波

　　受加息影响，上海证券交易所国债市场指数本周继续下跌，上交所国债指数周一开盘111.95点，周五收于111.83点，本周国债指数最高111.83点，最低111.50点，指数收出了光头带有长下影线的阴线。全周成交了15.56个亿，比上一周减少了2.6个亿，成交量有所下降。

　　从具体的走势看，周一国债指数受上周末加息的影响，开盘后指数就大幅下跌，中午开始反弹，全天收出了带有长下影线的阴线、周二到周五四个交易日指数持续下跌。从收益水平看，长期债010107剩余期限14年，周五收市的净价是107.50元，到期收益率是3.59%。010303的剩余期限是17年，周五收市的净价是97.79元，到期收益率是3.58%。010504的剩余年限是19年，周五收市的净价是107.10元，到期收益率是3.57%，长期国债的到期收益率大致在3.58%左右。7年期国债010308周五收市的净价是98.36元，收益率是3.30%。2年期短期券010115周五收市的净价是100.32元，到期的收益率是2.80%。从收益率上看，长期国债的收益率与上一周相比继续上升了2个BP，中期国债的收益率上升了6个BP，短期国债的收益率上升了10个BP。国债市场整体收益水平在上升。

　　公开市场业务方面，

人民银行于周二(3月20日)以价格招标方式发行了2007年第二十五期央行票据，票据的发行量600个亿，期限1年，招标价格97.14元，参考收益率2.9442%。本周四(3月22日)央行以利率招标方式发行了第二十六期央行票据，以价格招标方式发行了第二十七期央行票据。第二十六期央行票据650亿，期限是3年，招标利率3.24%，第二十四期央行票据200亿，期限是3个月，招标价格99.35，参考收益率2.6242%。央行本周继续使用价格招标形式发行1年期的央票，操作的结果1年期央票收益率上升，相比上一周1年期央票的收益水平，本周1年期央票的收益率上升了7个BP。本周央行继续发行3年期央票，招标结果3年期央票不仅发行量加大，而且收益率上升了9个BP，本周3个月央票的利率也在上升，相比上一周3个月的央票上升了4个BP，本周央行票据的收益水平全面上升。本周央行一共回笼货币1450个亿，扣除到期资金630亿元，央行净回笼资金达到830亿元。

　　中国人民银行行长周小川在参加泛美开发银行年会时表示，虽然过去四个月中居民消费价格指数上升，但并不说明

中国经济存在中期通胀加剧的趋势。周行长坦言：“我们担忧的是通胀趋势，而不是当前的通胀水平。”尽管去年我国大部分月份保持了“高增长、低通胀”的态势，全年消费价格指数(CPI)同比涨幅仅为1.5%，但从11月份开始，CPI涨幅呈扩大趋势，11月CPI上涨了1.9%，创下20个月新高，12月的增速更是达到了2.8%，加上1月的2.2%和2月的2.7%，CPI增幅连续三个月保持在2%以上。市场因此担心物价指数的上涨会促成央行的连续加息的预期。

　　本周是央行加息后的第一周，从央票收益率看，各期限的央票的收益率持续上涨。这两周三个月、一年和三年央票的收益率分别上升了8个、10个和14个基点，国债市场的收益率不仅上移，而且从曲线形态上也变得更加陡峭，加息提高了整个债券市场的收益水平，但加息也加剧了

人民币升值的压力，为市场带来更多得流动性，因此在两种相反因素作用下，债券市场盘整的可能性比较大。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。