徐一钉：热点向资产重组领域转移

　　在央行再次加息后，A股市场并没有出现预期的调整，深证综指、中小板指数、上证综指、沪深300、上证180、深证100等指数反而先后创出历史新高。从各指数之间的相互印证关系看，上证50、深成指必将在市场“疑虑”中再创历史新高，A股市场也将在市场“疑虑”中以“进二退一”的方式震荡盘升。

　　近期很多投资者担心A股市场将展开中期调整，但却忽略了本次行情产生的原因：虽然央行的加息进一步收紧了银根，但却减少了美元与人民币之间的利差，从而吸引更多国际“热钱”流入中国资本市场，在赌“

人民币升值”的同时，追逐利差收入，这在一定程度上会令人民币升值的压力进一步增大，从而促使人民币升值速度的加快。而花旗集团更是将2007年的人民币升值幅度预期由6%上调至7.5%，刺激越来越多的国际资金通过各种渠道流入中国，其中有相当数量的资金将直接或间接地流向中国的资本市场，并进一步推动股市上涨。

　　在物价上涨等因素的影响下，再次加息后的人民币实际利率仍是负利率。出于对通胀的预期，将使更多的居民寻求资金的“保值”，至少要保持实际购买力不下降。从历史经验看，日本、中国台湾和韩国在人均GDP突破2000美元时，都成为对金融资产需求爆发的临界点，随后本土股市开始步入繁荣期。2007年一季度，中国人均GDP将突破2000美元，预示着中国居民对金融资产的潜在需求在大幅增加，难免会给A股市场带来流动性过剩。对金融资产的流动性泛滥，并不是简单的加息就能够收紧的。

　　深证综指在2007年1月突破665.57点，是八大指数中最后一个创历史新高的。进入2007年后，深证综指的走势明显强于其他七个指数。在上证综指、上证50中，金融股和大盘蓝筹指标股所占的权重很大，对深成指影响大的却是地产股、有色股和金融股，而深证综指反而成为绩差股走势的风向标。因此，从八大指数走势强弱的转换中，可以透视出2007年A股市场的运行主线，即热点将由2006年的价值发现向资产重组，即资产注入、整体上市和借壳上市题材转换。

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证券 徐一钉

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