超预期表现

　　□万云

　　事情的发展方向经常会和人们通常的想法相反，这个星期A股在加息公布后的创新高行情又一次证明了这一点。市场中人们普遍的想法叫预期，实际的情况好于人们普遍的想法叫超预期，比人们普遍的看法更糟糕叫低于预期。超预期和低于预期这两种因素对投资回报有着重大影响。

　　易中天先生在《刘邦对手之谜》中曾分析到，在楚汉之争中刘邦战胜了项羽，这件事让很多人觉得不可思议，也就是说超出了人们普遍的想法，那么当时人们对刘邦普遍的想法（预期）是什么呢？

　　在一般人眼里，刘邦是个贫民，是个流氓，刘邦的本事就是司马迁说的四个字，“好酒及色”。喜欢酒色这就是他的本事。不管是在出身、个人形象上还是能力上，刘邦都不能与项羽比，因此他在楚汉相争中其实一直并不被看好。

　　但是，一般人没有看到的是，刘邦志向远大，项羽鼠目寸光，正是个性上的这一特点决定了二者的不同命运。在刘邦和项羽获得推翻秦王朝的胜利后，刘邦和项羽表现完全不同。项羽一把火烧掉了秦王朝的皇宫，在咸阳大肆屠杀无辜。而刘邦却“不杀子婴，约法三章，不受犒赏，秋毫无犯”，并且退出秦王宫，还军霸上，这是一个了不得的举动，这个举动的意义被项羽的谋士范增看出来了，于是范增对项羽说：项王，刘邦这个人可不能小看，大家一直都认为刘邦是喜欢钱财，喜欢酒肉，喜欢女人的人，这样一个人来到秦皇宫，看见数不尽的金银财宝，美女珍馐，居然不动声色，秋毫无犯，这么大的克制力，他的志向一定是很大的，他能够把这些东西都不放在眼里了，这个人是绝不可以小看的。项羽不听，他凭着经验判断说，刘邦嘛，他有什么了不起，他“其志不小”又能怎样？

　　

股票价格反映的是社会普遍的预期，当聪明的投资人发现实际情况和社会普遍预期的情况不一致时，就知道接下来更可能会朝着与普遍预期相反的方向发展。股票市场中最常见的预期是对宏观经济政策的预期、对企业盈利增长的预期等，2006年A股的高回报就有一部分来自年初普遍预期企业盈利增长速度下降，而实际上2006年是我国近10年来企业利润增长最快速的年份之一，所以市场给予的回报也超过了大部分人的预料。现在，对2007年企业利润增长的计算和猜测又形成了新的预期，最终结果会高于预期、还是低于预期，也许即将公布的一季报会给我们更多的线索。

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