西南证券：大非频减持 股价暂无恙

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　　———控股股东减持行为分析

　　西南证券张刚

　　目前市场普遍对“大非”减持的现象高度警惕。以目前的市场价格计算，2007年所有月份的限售股解冻额都在100亿元以上，其中2月、3月、4月、5月、6月、8月、10月则在200亿元以上，5月、10月更多至1000亿元以上。其中，3月、4月、5月呈现逐月递增的态势，迭创限售股解禁额度单月新高。即将到来的4月份，限售股解冻额度上升至780亿元，涉及上市公司家数为117家，均创出股改以来最高水平。市场将面临越来越大的限售股解禁后的套现压力，而持有比例较大的控股股东操作意向尤为重要，值得深入研究。

　　继2006年9月份伟星股份出现首例控股股东减持行动以后，进入2007年，控股股东减持现象急剧增多。按最新减持公告的日期看，1月份有4家、2月份有8家、3月份截至15日有3家。其中，双鹭药业、

中兴通讯、吉林森工、泰达股份、泸州老窖、豫光金铅、重庆路桥的第一大股东还是国有股股东。在相关法规仍无明文规定的情况下，国有控股股东已经率先开始减持，使得限售股解冻后的后续进展状况更加受到市场关注。

　　16家上市公司的控股股东在限售股解禁后的套现动机何在？对

股票市场走势又产生了怎样的影响呢？统计显示，控股股东减持行为主要有以下几大类。

　　一次减持目的不明

　　部分上市公司控股股东仅在减持超过1％之后，按照规定发布了唯一的一次公告，此后便再无动静，而且公告中未披露减持目的，涉及上市公司有伟星股份、中兴通讯、益佰制药、中信

证券、鑫新股份。

　　其中，减持中信证券的股东雅戈尔曾为中信证券发起人股东，曾并列第一大股东，现为第四大股东。二级市场上，2月中旬公告减持信息后，中信证券股价形成了阶段性高点，不过很快便再创新高。

　　多次减持似有退意

　　部分上市公司控股股东出现了两次以上的减持，减持比例超过2％，而且公告中未披露减持目的，似有萌生退意的迹象，涉及上市公司有吉林森工、泰达股份、豫光金铅、重庆路桥、创兴科技、泸州老窖。

　　其中，泸州老窖股份有限公司的控股股东泸州市国有资产管理局，累计减持比例达到4.83％。大股东目前仍持有本公司总股本53.52%的股份，仍有进一步减持的空间。尽管信息公告后，该股走势不佳，不过目前市场价格开始回升接近前期高点。创兴科技原第一大股东迈克生化，于今年2月以来分3次通过二级市场出售股票，累计减持4.45%，退居第三大股东。

　　减持增持部分套利？

　　部分上市公司的控股股东为在实施股改后维护股价，按照承诺要求在二级市场进行了相应的增持。此番减持，属于前期增持部分，无可厚非。涉及上市公司有华发股份、三一重工、同达创业。而从三一重工的增减持价格可以看出，差价收益十分丰厚。

　　多个股东买卖方向不一

　　还有部分上市公司，包括控股股东在内的多个股东进行增减操作，但买卖方向并不统一。涉及的上市公司有天津宏峰、双鹭药业。

　　双鹭药业第三大股东信远产业控股集团有限公司多次减持，第一大股东、控股股东新乡白鹭化纤集团有限责任公司减持1.42％，而公司董事会秘书梁淑洁女士则买入公司股票8400股。由于在限售股套现过程中，先是第三大股东减持，后是第一大股东跟进，随后是高管增持。第一大股东持股比例和第二大股东自然人持股比例接近，而第一大股东又是国有法人，尽管公司董事会称不受影响，但明显有着国有身份转让民营的趋势。公告减持的过程中，公司股价大涨，后续的股权之争恐怕难免。

　　总体看，上市公司控股股东减持动机各不相同。不过，上述多数情况并未对股价造成实质性的负面影响。也就是说，由控股股东的增减公司股份行为来判断未来股价走势，目前来看可靠性并不强。

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