中国国航（601111） 投资收益挑大梁

　　□苗夏丽

　　中国国航昨披露2006年年报，尽管公司净利润同比增长八成，但一些研究员表示，公司业绩仍然低于预期。

　　根据年报，2006年国航实现主业收入470亿元，同比增长17.28%；实现净利润31.91亿元，同比大幅增长86.71%，每股收益0.26元。但华泰证券行业分析师余建军认为，公司业绩仍低于预期，原来，他预计国航每股收益可以达到0.31元。

　　余建军认为，中国国航主业利润出现下降的主要原因在于淡季和国内航油成本高位运行，由此公司四季度毛利率下降了3.42%至14.56%。而且其费用出现一定的增长，营业费用管理费用达到21.83亿元，而去年同期只有18.53亿元。

　　值得注意的是，非经常性损益在公司净利润中挑起了大梁，如果扣除非经常性损益，公司净利润下降为11.25亿元，同比下降三成。在诸多非经常性损益中，一笔高达32.3亿元的投资收益起到了至关重要的作用，该笔收益主要是公司出售港龙航空股权所得。去年，在国航国泰重组项目中，中航兴业以每股13.5港币获得国泰航空增发股份2.89亿股，同时以4.33亿港币对价向国泰航空出售其持有43.29%港龙航空公司的股份。该收益只能是中国国航去年的一次性收入。

　　此外，去年中国国航实现汇兑收益净额10.05亿元，相比2005年增长10.6%，预计随着今年