资深猎手偏好成长股

　　1992年大学毕业离开上海时，林彤彤并没有想到，5年后他将重返此地，并且成为内地基金业的“老红军”。在内地数百名公募基金经理中，林彤彤属于元老级人物：从华安基金到汇丰晋信基金，他在基金经理第一线6年多。

　　3月16日上午10点，震旦大厦35楼的会客厅，坐在记者对面的林彤彤，多年的猎手生涯并没有在他脸上留下太多沧桑痕迹。和许多在外10多年的福建人一样，林彤彤还保留着一口比较原汁原味的当地口音。

　　从放贷人到“猎手”

　　1997年，在银行工作5年多的林彤彤回到上海攻读工商硕士，1998年正好华安基金开始筹备成立，对投研兴趣已久的他便毛遂自荐。结果做了1年多研究员，1999年9月，他正式开始管理基金安信，直接晋级基金经理。

　　从银行转到当时还属起步阶段的基金行业，在当时看，是需要一些眼光和勇气的。不过，基于林彤彤对于成长股一向的投资偏好，我们不难理解他当时的选择。

　　“其实当时的转型难度比较小。我在银行做了4年多信贷，主要做外资企业和三资企业，这跟后来做研究也是大同小异，都是要考察公司的财务状况，只是做信贷时更关注现金流，现在研究可能更关注盈利增长。”

　　做“放贷人”的经历为林彤彤转型为“股票猎手”角色打下了坚实的基础，当年那一套考察企业财务状况的经验，令他在日后的上市公司调研时，很快就能准确找到“靶心”。

　　喜欢捕猎成长股

　　“从长远来看，未来能成长为大公司的小公司，它的盈利一定会超过大行情。比如福耀玻璃，国内的行业地位已经确定，具有走向国际的实力，能够有从国际厂商中抢夺份额的能力。以后一旦成功，以中国的低成本优势，一定具有更多的市场机会，这种公司的发展空间就会非常大。”林彤彤抑制不住对成长股的偏好之情。

　　“不过，成长股个性的研究非常重要。”林彤彤似乎是在解释去年9月底管理的龙腾基金建仓相对缓慢的原因。到去年底时，该基金还没有建仓完毕，但近3个月回报31.74%。“成长股一定要研究员到现场仔细挖掘。当时建仓比较缓慢，也是因为成长股挖掘比较难。”

　　“不像大盘蓝筹股，我买宝钢，不去做研究可能无所谓，因为所有人都已经研究好了，我只需要确定买多少、什么时候买就行。但是烟台万华、福耀玻璃、盐湖钾肥，要是研究员不做详尽的实地调研，我一定不敢去买。”

　　对于成长股的偏好，林彤彤由来已久。他的两大著名“猎物”———烟台万华和盐湖钾肥，就是典型的成长股代表，他不仅重仓买进，而且一拿就是五六年。这在业内并不多见。而这两只著名牛股，在1999年6月至2006年初的股票复权统计排行榜上，分列涨幅第四和第六位。

　　对于“成长”，林彤彤的“词典”这样写着：最理想的成长是净利润的高增长伴随着股本高扩张，而且形成良性循环。“就像过去的万华。当然，相比之下我认为净利润的高增长还是更重要。”林彤彤坦言，以后龙腾基金的仓位经过调整，成长股会越来越多。“并不是我不看好大盘蓝筹股，而是基金要适合不同的风格，比如2016生命周期基金，还是会配置很多的大盘蓝筹股，马上发行的新基金也会有一大半的。”

　　“猎手”的三大品质

　　“注重长线投资，以选股为主，而不是选时。”这是林彤彤留给业内的口碑。

　　在林彤彤看来，能够长线投资，关键还是在于对上市公司研究做透了。“基金经理不可能对每个行业都非常了解，一定需要研究支持。如果研究做得透，基金经理会有足够信心长期持有，在大涨大跌的行情中做到心态很平稳。”当年持有烟台万华和盐湖钾肥，林彤彤就是经过反复实地考察，所以很有信心地拿了5年多。

　　林彤彤是个对判断力比较自信的人，谈及市场，他总习惯用“一定”来强调自己的看法。当然，除了研究和信心之外，耐高压也是基金经理的必备素质。林彤彤笑称，“其实来自投资者的压力，公司的压力，都比较容易化解。更多时候折磨自己的还是责任心。毕竟人家是把辛辛苦苦赚来的钱交给你管理。”

　　在林彤彤的基金从业生涯中，有两段“超高压”时期，一是2003年底，他买了很多成长股，结果市场流行的是“五朵金花”。“每天市场在涨，但跟你没有关系，跌的时候，你又比别人跌得多，而且不是一两天。”坚持过那高压的一年之后，2004年他被晨星评为最佳大规模封闭式基金经理。二是去年加入汇丰晋信后，作为副首席投资官，要组建一个投资团队。“旗下有基金做得不好，就会感到自己的责任很大。”

　　近期市场可能回调

　　谈及市场，林彤彤认为，一方面，沪深300指数2007年动态市盈率已经达到25倍左右的较高水平，短期内市场估值水平已经缺乏太大的吸引力；同时，3、4月份是‘小非’解禁的一个小高峰……另一方面，3、4月份也是公司公布年报、季报的高峰，公司2006年的业绩整体增长将是市场信心提振的基础。诸多多空交织的因素将使得市场持续大幅上涨的可能性不大，但下跌空间也有限。“更有可能在一个大的箱体中宽幅震荡，而个股的差异性日益明显。”

　　至于宽幅的幅度有多深，他认为“下调20%以上一定会有”，“但这肯定不是牛市的结束，这只是牛市阶段中的一次稍息。”

　　“短期内还将关注年报预增、资产重组、整体上市等题材的投资机会，以期获得更好的投资回报。中长期而言，则继续维持基本的成长性偏好和投资架构，选择有盈利持续增长潜力的个股进行长线投资。”林彤彤如是说。

　　[林彤彤语录]

　　●老老实实承认自己所不懂的东西，避开那些自己以为了解、其实并不真正了解的公司股票，是降低投资不确定性（也就是可能亏损的“风险”）的重要观念。

　　●实际上每种风格都可能赚钱，但基金经理要坚持自己的风格。最怕就是风格变来变去，不能给投资者确定的预期。如果基金的风格确定，投资者就可以根据市场作一些调整和配置。

　　●研究一个基金公司或者一只基金，跟研究一个上市公司很不一样，后者过去的业绩基本可以代表未来，可以有相对确定的预期。但基金的业绩，尤其是短期的业绩表现，未必以后能复制。

　　●提早介入重组是件很难的事情，虽然相对容易获得暴利，但我还是比较希望等到趋势确定之后再进去。不确定的过程很煎熬，如果提前买进又被震了出去，就很难再买回来了。

　　●基金经理每天都要直面压力，

　　●这份工作带给我最大的快乐就是一种成就感：你会觉得你没有给投资者亏钱，还赚了很多；自己找到一些公司，能够长期持有并得到市场认可，感觉很愉悦。