股指期货提速 加息突至 后市谨慎

　　“两会”刚刚闭幕，管理层就在周末公布了两个重磅消息：出台《期货交易管理条例》，该条例为股指期货的推出扫清了法律障碍；央行决定自3月18日上调存贷款利率0.27个百分点。

　　目前，市场在三千点附近踯躅不前，多空双方在此位置达成均衡，市场呈现上下两难的局面。上周末消息面的突然变化，或将打破这一维持了两个月之久的盘局。

　　在两大消息的影响下，市场的不确定性大大增加，虽然部分沪深300指数的权重股可能有所表现，但中期走势不容乐观，目前仍应采取谨慎的操作策略。

　　重磅消息一：股指期货渐行渐近

　　随着《期货交易管理条例》正式出台，市场对股指期货上市的时间预期大大提前，国泰君安证券分析人士认为，股指期货有可能在6月份推出。这将对市场产生哪些影响？

　　总体影响：不会改变长期趋势

　　从周边市场的历史走势看，股指期货上市时，股市往往见到中期头部。比如日经225指数，在1986年8月20日创出18936点的新高，9月3日，股指期货上市后，股指展开大幅回落，出现一波中期调整。恒指期货、汉城指数期货、台北指数期货上市时都出现类似的现象。

　　目前，市场普遍预计该规律也将在A股市场应验，如果股指期货在五六月上市，届时市场将出现中级调整。

　　分析人士认为，如果多数投资者都准备在股指期货上市时减仓，那么调整就会提前到来，而不会等到真正上市时。从长期来看，股指期货对于市场的影响不是太大，不会改变市场原有的运行趋势。

　　沪深300权重股：短期助涨

　　A股市场的首个股指期货，其合约标的为沪深300指数，该指数的成份股由沪深两市300家优质的蓝筹股组成，由于基金等机构需要构建对冲组合，所以将调整手中的筹码，加大沪深300指数的权重股，因此，短期将对权重股产生助涨的作用。

　　分析人士认为，沪深300成份股中，应该重点关注前10大成份股，如招商银行、民生银行、中信证券等。

　　期货概念股：炒作已近高潮

　　目前，很多上市公司都参股了期货公司。比如，高新发展持有倍特期货100％的股权，美尔雅持有美尔雅期货90％的股权，厦门国贸持有国贸期货100％的股权，中大股份持有中大期货60％的股权……

　　从国际市场来看，股票市场规模往往和股指期货的交易规模相当，日韩和印度等亚洲国家则更高，分别为现货市场的2.5倍和5倍，即使按照1：1的保守比例计算，A股市场的期货交易两也应该与目前的市场相当！

　　一旦股指期货上市后，全新的投资品种，必然吸引大量资金参与，这将给期货公司带来巨大的收益。分析人之指出，期货概念股将因此受益，但由于该概念已经提前炒作，不少个股涨幅惊人，所以在利好兑现时，投资者应注意逢高减磅。

　　封基：蕴藏套利机会

　　对于折价率高的大盘封基，股指期货的推出是一个重大利好。

　　目前，大盘封闭式基金的折价率普遍在30％以上（见下表），股指期货推出后，将产生套利组合的机会：做多封基，做空期指，随着到期日的临近，或者封转开的推进，折价率将缩小，无论指数上涨还是下跌，均可获得不菲的回报。

　　所以，目前是介入大盘封闭式基金的绝佳机会，比如基金同盛、基金景宏、基金景福等，都值得关注。

　　重磅消息二：提高存贷款利率

　　上周六，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。分析人士认为，此次加息将对短期市场走势产生不利影响。

　　总体影响：加大调整的预期

　　“靴子”终于落地了，但是，如果加息对流动性的抑制作用不明显，不排除央行后期进一步加息的可能。中金公司的经济学家哈继铭认为，如果信贷扩张、通胀压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。

　　分析人士认为，大盘目前处于3000点关前这一敏感区域，不排除市场在加息以及股指期货上市提速的影响之下，出现一次较大调整的可能性。

　　银行和保险：中性偏好

　　对银行股和保险股而言，加息是较为正面的消息。

　　长江证券银行业分析师钱锟指出，此次加息对银行板块影响中性偏正面，上市银行的净利润由此可增加2～5％。

　　钱锟表示，银行业存在“存短贷长”现象，因这次加息不涉及活期存款利率，将扩大银行的息差，预计上市银行净利润由此可增加2～5％。另一方面，她也提醒，银行的结构性风险也可能增加，预计商业银行将通过发金融债应对。

　　而保险公司也有类似的情况。

　　地产股：成本将增大

　　对地产股而言，加息的影响将是非常直接的，加息将增加地产企业的成本，而地产行业本身就是一个资金密集型行业，负债水平较高，直接受到加息影响，同时，加息将影响购房者的支付能力，抑制潜在的购房需求。

　　国泰君安房地产行业分析师张宇认为，房地产股前期低迷调整与加息预期引起担忧有很大关系，他乐观表示，近期在与各种机构交流中获知，机构普遍认为加息后的房地产板块少了一大利空，所谓“利空出尽是利好”，房地产板块完全可能“逆市表现”。

　　操作建议：坚持谨慎操作

　　今日，市场很可能将出现大幅震荡，比如大跌50点，甚至更多，或者是先大跌再大涨，然后又大跌。

　　那么，在这个剧烈的震荡过程中，投资者应该如何操作？这里，记者谈一下个人的见解，供大家参考。

　　A股市场的黄金十年才刚刚开始，未来肯定能够突破3000点，到4000点、5000点。因此，对于长期投资者而言，完全不必在乎短期的市场波动，惟一需要做的，就是挑选好公司，然后抱着不放，获取长期利润。

　　就加息而言，我也认为对市场的实质性影响并不大，其更多的是心理上的影响，加息也不会改变市场的长期运行趋势，只是对近期的走势产生影响，因此，今日即使出现大幅低开，也不必过于恐慌，实在要卖票，可耐心等待盘中反弹出现后，再找高点出局。

　　对短线客而言，就是要找到今日能够上涨的股票，或者说是在大幅低开后，能够走高的股票，我认为，像招商银行（600036，收盘价15.52元）、民生银行（600016，收盘价11.03元）、中国人寿（601628，收盘价33.81元）等优质品种，就具备这种能力，如果出现大幅低开，开盘后大幅杀跌，跌幅超过5个百分点，那么，将是一个较好的短线买点。

　　对于稳健型的投资者而言，则应该控制仓位，等待近期调整结束后，再重新介入也不迟。记者 毛晋楠

　　展望后市：大震荡不可避免

　　从历次加息对市场的影响来看，加息消息宣布后的下一周的第一个交易日，市场的波动将是非常剧烈的。大盘往往出现大幅的低开，然后展开剧烈的震荡。

　　以2006年8月为例，8月19日，央行宣布加息0.27个百分点。8月21日是周一，大盘大幅低开超过30个点，开盘后进一步探底，然后展开大幅拉升。

　　分析人士认为，目前的大盘是在大幅上涨之后，迎来的一次加息，大盘本身就处于历史高位，此时，加息对市场的影响将会更大，同时还有股指期货的消息，因此在本周一，沪深股市仍将大幅度低开。

　　目前多空平衡的局面将被消息打破，空方力量在逐步增强，预计后市仍有进一步紧缩的措施出台，所以对于中期走势，仍然不容乐观。