双枪齐发今日多空血战

　　上周五，《期货交易管理条例》公布，并将于4月15日起施行。上周六，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。两大重磅政策先后落地，扑朔迷离的股市必将进行方向性的选择。

　　大盘短期震荡加剧

　　业内人士认为，根据新条例施行的时间，再结合中国证监会副主席范福春的讲话，股指期货在5月份前后推出的可能性最大。

　　股指期货作为一个对冲的工具，从长期来看，并不会改变现货市场的走势，但从短期来看，对于严重偏离价值的走势具有显著的修正作用。因此对于短期走势的影响主要取决于现货市场是否存在明显的泡沫或者是被明显低估，如果现货市场估值较高，则存在向下做空的风险，反之，如果被明显低估，则有向上做多的动力。

　　根据今日投资在今年1月份对基金经理的调查统计，有51%的基金经理认为国内股市高估，认为估值合理的占35%，认为低估的人数为14%。进入2月份以来，在股指创出历史新高以后，市场并没有加速上行，反而出现大幅震荡走势，2月初和2月底，指数都曾经出现短暂的剧烈下跌，同时股指的运行也一改去年的单边走高为上下震荡。这些情况都显示投资者对于目前市场估值分歧加大，业内人士认为，在股指期货推出的预期下，市场短期向下做空的预期明显占据上升，经过平台运行两周左右的大盘再度向下寻求支撑的可能性更大一些。

　　加息地产股可能受伤

　　利率变化通常被看作是影响市场最为突出的因素，主要是利率的变化将直接影响市场的估值水平。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率提高，合理的市盈率就会相应下降。

　　本次利率调整是基准利率上调0.27个百分点，虽然绝对值不大，但是相对于一年期存款利率从2.52%提高到2.79%，上调的幅度达到10%，简单估算，市场的合理市盈率也将因此降低10%，在公司盈利假设不变的情况下，市场平均股价在理论上也将下跌10%，上证综指将从2900多点下降到2700点附近。

　　具体从行业来看，加息会对银行贷款依赖性较强的行业冲击较大，例如房地产、交通运输、钢铁、汽车、航空板块将会受到负面影响；而机场、港口、食品、饮料、医药行业受到的影响不大。总体来看，房地产板块受到的影响可能最大。

　　机会期货概念再度疯狂

　　由于股指期货的合约标的是沪深300指数，无论是做空还是做多股指期货，控制沪深300指数的走势都变得十分关键，因此短线来看沪深300指数成份股中的权重股将吸引大的机构投资者进一步关注。

　　从走势上来看，全部银行股及主要钢铁龙头个股都在今年的1月份见到高点开始下跌，截至目前正运行在1月份以来形成的下降通道中，虽然持续的下跌在一定程度上释放了做空的风险，但是如果要选择做空指数的话，银行和钢铁这些权重板块仍可能在后期遭受较大压力。

　　无论股指期货的推出给现货市场带来怎样的影响，最大的赢家都是经营股指期货业务的期货公司。A股上市公司中参股期货公司的不在少数(见附表)，而这些公司因为股指期货受益在前期已经受到资金的关注，发动了凌厉的上涨攻势，也形成了显著的板块效应，在《期货交易管理条例》发布的消息刺激下，短线可能再度疯狂，建议高度关注。

　　重点个股：

　　厦门国贸(600755)：持有95%股权的厦门国贸期货经纪有限公司注册资金达1亿元人民币。公司2006年年报每股收益0.44元，目前市盈率仅26倍。

　　中大股份(600704)：中大股份子公司中大期货交易规模已连续五年荣列全国期货公司交易总额排名前10位。该股前期是期货概念板块的龙头，走势最为强劲。 李东升

　　参股期货公司的上市公司一览

　　代码  公司名称 投资情况

　　600755 厦门国贸 占厦门国贸期货总股本95%

　　000897 津滨发展 占津滨期货总股本51%

　　000628 倍特高新 占成都倍特期货80%股份

　　000702 正虹科技 占湖南湘正期货95%股份

　　000791 西北

　　600107 美尔雅 入主美尔雅期货(占90%股份)

　　000720

　　600128 江苏弘业 参股40%江苏弘业期货

　　600704中大股份 出资设立浙江中大期货

　　000430张家界 占湖南天通期货70%的权益

　　000878云南铜业 投资云晨期货经纪

　　000559万向钱潮 投资上海万向期货