加强宏观调控下的股价新特征

　　金融观察家顾铭德

　　今年前两个月经济金融统计数据表明我国经济偏热现象和流动性过高现象仍然严重。一系列数据表明，两会之后国家各部委会相继出台宏观调控措施。这些措施对股市的影响比较复杂。从大框架看，加强宏观调控会抑制股价，但是，结合中国目前的资金面状况和投资渠道，又不能简单地认为调控加强就等于股价下跌。因为巨大的社会游资需要寻找投资方向，房市和股市是两个主要渠道，当房市面临更严峻的调控措施时，股市便成了过剩流动性的主渠道。股价波动离开正常的涨跌规律。这就产生风险和机遇共存的特别时期。这个时期是产生千万个百万、千万乃至亿万富豪的特殊年代，当然，其中的风险和潜在的危机也会同时放大。

　　近期

宏观调控使股价出现新特征，以金融为代表的大盘蓝筹股价格滞涨落后大盘，大量绩差股出现翻倍行情。持有金融类大盘蓝筹股的基金公司和ＱＦＩＩ操盘者对于即将到来的金融调控措施比较恐慌，近阶段做空的主力就是以ＱＦＩＩ为代表的大机构。这些大机构预测央行可能会采取进一步紧缩政策如上调利率、存款准备金率等，纷纷采取减仓抛股措施。这就是近期大盘指数和大盘股盘整的主要原因。与此不同的是，近期做多的主力是广大的中小散户和私募基金。这些资金受春节分红和收入增加影响，继续流向股市。对股市来讲，大机构撤退的资金并没有完全离开股市，而大批散户流入股市的资金是股市的增量资金，所以股市总体资金量并没有减少。这就是近期在利空因素阴影下大盘指数相对坚挺的主要原因。

　　两会之后国家对

房地产调控会进一步加强。两会期间传出了国家将要试点物业税的公开报道。在政府工作报告修改稿中，明确出现了群众对

房价不满意的词句。从中可以判断政府对房价的调控将会步入实质性的强硬阶段。这种调控对房价是否会产生实质性的转折，目前不宜过早下结论。但是有一点可以肯定，对房价的调控将使社会游资进一步向股市分流。这种现象虽然不是调控的主要意图，但会在客观上起到这种效果。

　　大量绩差股成为主涨板块深层的原因在于，各级政府和各家上市公司正在采取各种手段，向上市公司注入资产，以前是占用资产，上市公司整体素质正在明显提高。这是以前没有过的现象，股价率先反映是正常的。

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