紧缩货币政策可能很快出台

　　□本报记者 秦媛娜

　　1－2月我国城镇固定资产投资同比增长23.4％，这一低于预期的数据出台之后，市场关于加息的预期却并没有明显消减，反而讨论得更加热烈。且不论投资、信贷、物价三大指标是否完全支持紧缩政策的出台，仅观察贷款增长在城镇投资到位资金中所占比重“异常”走低和银行信贷规模迅猛增长之间的背离，也一样显现出采取加息政策进行宏观调控的必要性。

　　根据国家统计局发布的数据，今年1－2月份，我国城镇固定资产投资6535亿元。从到位资金情况看，城镇投资到位资金11004亿元，同比增长17.1%。其中，国内贷款增长2.7%，利用外资增长10.7%，自筹资金增长22.9%。

　　而去年同期，到位资金与今年相差不多，为9398亿元，其中国内贷款增长的幅度却高达31.9%。统计去年全年的历史数据，这一指标的最低增幅也在24.1％。国内贷款增速一下从20％以上的平台骤然下跌到了2.7％。

　　更加值得关注的是，贷款增长速度的急刹车与银行信贷增速的放快这两个看似矛盾的现象却是同期发生的。今年1－2月，人民币贷款增长17.2％，增加规模高达9800亿元，创下了历史同期新高。

　　“偏低的投资增长率和1－2月贷款的巨额投放相矛盾”，申银万国

　　那么，银行新增的巨额信贷资金与投资中的信贷资金增速放缓之间存在的巨大缺口是什么原因造成的？社科院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵认为，固定资产通过别的途径寻找资金来源可能是造成这一现象的部分原因，此外企业将信贷资金用做他途也可能是引起类似变化的因素。

　　市场人士指出，并不排除企业融资进入股市或者通过其它渠道进行投资的可能性。如果这种假设成立，那么这部分资金的流向可能会对政策决定产生新的影响。

　　“这些资金为什么会分流？很可能是因为企业认为股市等其它投资渠道的收益率要高于融资所付出的利率成本。”国泰君安证券分析师林朝晖指出，这样一来，从资金价格调控的角度考虑，央行就更加有通过加息来抑制信贷增长过快的需要。

　　虽然资金流动对加息是否敏感尚存疑，但是林朝晖认为，这一疑虑不应该成为不加息的理由。“作为价格调控的必要手段，加息能够体现出央行的立场，对于市场有一定的政策引导作用。”

　　此外，投资银行汇丰认为，虽然1－2月份的反弹情况不及上年同期严重，但综合信贷、工业生产和出口增长出现加速迹象考虑，仍可能在未来几周触发新的紧缩措施出台。而高盛则认为，固定资产增长的加速证实了