央企重组：大动作大机遇

　　□东方证券研究所 宁冬莉

　　央企的加快重组是股权分置改革成功的必然结果，是宏观经济优化资源配置的客观要求。整体上市板块或将承担2007年资本市场的历史重任。

　　政策积极支持央企重组

　　央企资产注入或整体上市得到了政策的极大支持和鼓励，在国资委2006年12月发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，明确表示国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。

　　国资委也在各个不同的场合强化了2007年力推央企整体上市的观点。

　　这些都可以看出，国资委在“关键领域，做大做强国有企业”的思想指导下，不断加快央企与

　　在当前跨国巨头全面进入、民营经济异军突起的新时期，无论从国有经济的布局范围，还是从国有经济的活力和实力来看，都必须进一步增强国有经济的控制力，而央企的整体上市无疑是使其充分利用资本市场，提升经营质量的最重要方式。

　　另外，

　　业绩暴增带来无限空间

　　央企集团对其旗下上市公司的资产注入或是整体上市将使公司业绩得到一次质的飞跃：一方面，资产盈利能力将有所提高。进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势，降低企业与市场的交易费用与交易成本，进而有利于提升市场的资源配置功能与产业整合功能，提高市场的运行效率与运行质量。另一方面，收购完成后将大大减少公司与集团之间的关联交易，相应减少了因关联交易所带来的业绩的不确定和不稳定性。

　　而超强的盈利能力，成为看好央企整体上市的坚实后盾：过去的三年内，央企主营业务收入增长78.8％，年均递增21.4％；实现利润增长140％，年均递增33.8％；国有资产保值增值率达到144.4％，而仅代表央企部分权益的上市公司完全不能反映其经营业绩，这就造成了上市公司不可能完全反映整体经济的发展趋势，投资者不能分享央企成长的价值增值，同时大多数央企也因脱离资本市场而不能得到更充分的发展。

　　在167家央企中，目前有83 家旗下有A股上市公司。具有一家上市公司的央企，其未来的发展平台相对好判断；而拥有2家甚至3家上市公司的央企，最后会选择哪一家作为资产注入平台，需要根据市场信息进行判断。另外，上市公司背后的大股东实力以及资产注入的意愿，也是重要的考量因素；其次，整合方式要考虑二级市场流通股股东的利益，即大股东认购的价格越高、比例越大越好。因为市场化的定价方式是对于流通股股东利益的进一步保障。