3月市场变数增多

　　□上海天诚刘凯

　　今年以来，股指运行出现了与去年明显不同的特征，不再重复去年单边上行的走势，而是出现了以2800点为中轴的宽幅震荡，这种宽幅震荡也伴随成交量的明显放大。如果按可流通市值来看，40多个交易日内两市换手率已经超过了150%。随着巨额的成交，大量的获利盘在高位顺利换手，整个市场的平均持股成本已大幅提高。这种高位的整理是“空中加油”还是另有其他含意，多空双方各说各的理。

　　仔细梳理到目前为止市场资金流向的变化，我们注意到，在高位巨量换手的背后，低价冷门股成为今年资金流入的主要板块。目前两市3元以下的股票仅余10多只。今年以来，随着新开户股东人数的激增，小盘股和低价股渐渐转热，部分游资把这些股票作为中短期运作的主要目标，由于有资产重组传闻等题材配合，相当一部分低价股涨幅巨大。

　　从今年资金流向的变化我们可以看出，大盘高位换手一方面是大量新入场资金炒作低价股，活跃市场，另一方面机构重仓股走势偏弱。目前，大盘整体走势也是碎步震荡前行，方向性的选择近在眼前。

　　市场谨慎的原因之一在于基金重仓股和一些大市值权重股去年的涨幅普遍较大，股价已透支了相当一部分的成长预期，以主流估值方法来看，这些

股票已不再便宜，面临着较大的估值压力。而从近期一些宏观因素的变化来看，3月份开始市场资金可能会受到潜在紧缩政策的不利影响。

　　这些不利因素有：1，加息。随着2月份宏观数据的公布，信贷和外贸顺差快速增长的势头仍然没有改变，一些研究人员预计央行会有进一步的紧缩政策出来，甚至不排除加息的可能。2，非流通股解禁的压力。4、5月份非流通股解禁的市值达到1600亿元以上，虽然前期一些解禁股股价较为坚挺，但这一压力仍不能被忽视。3，国家外汇投资公司正在筹备。根据目前媒体披露出来的方案，国家外汇投资公司很可能定向发行2000亿美元的人民币债券来收购国家的

外汇储备，这对整个市场的流动性会起到非常巨大的影响。4，股权激励进展变慢。随着股价的节节高升，上市公司股权激励的进展明显变慢，甚至有观点认为，相当一部分上市公司有意压低2006年和2007年业绩，以便公司顺利推出股权激励措施。

　　当然，我们也注意到市场在对一些不利因素关注增多的同时，一些有利于市场活跃的因素也不少。比如股指期货、备兑权证的推出，未来更多优质股票回归沪深市场以及融资融券等政策。

　　以上多空因素的交替出现，为市场增添了不少变数，投资者在操作时要注意这些因素对股市带来的具体影响，操作上可采取一些更为灵活的策略。

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