招商证券：多空交织 欲立或先破

　　高估值与盈利高增长、良好的宏观数据与持续的调控压力、股权激励对盈利的短期抑制与长期提升效应、股指期货的抢筹效应与做空效应、资产供给与资产需求同时加速、控制银行信贷资金入市与新基金热销乃至脱销，如此之多的矛盾交织纠缠无法厘清，使市场难以摆脱强势震荡的格局。

　　我们认为，即使是以强势震荡方式消化2006年大涨之后的压力，调整到目前程度还不算充分：补涨的投机股尚未产生补跌，居民不断高涨的入市意愿并未真正受到抑制；而IPO与非流通股解禁压力尚未达到高点，股指期货的做空机制效应尚未体现。这样看来，近期成功越过3000点的条件尚不成熟。而按市场发展规律而言，欲立或先破，核心资产反弹后的回抽以及非核心资产的补跌，使市场仍存在继续调整探底的可能，按之前的预期低点应在2600点附近，随后将进入一个时期较长的底部构造阶段。而基于对2007、2008年业绩增长的良好预期，下半年应当还有一轮较大级别的上涨行情，金融、地产、食品饮料、商业零售等优质资产已经基本探明底部，可继续逢低积极承接。

　　本周行业研究员推荐的公司中，建议关注年报送转股的绩优成长型公司。送转股的意义不仅是在年报期间为投资者带来惊喜，更重要的是，送转股向市场传递了管理层对于未来业绩增长抱有信心的强烈信号，为投资者提供一个挑选业绩增长具有较高保证的公司、获取长期超额投资收益的依据。

　　统计表明，2005年年报送转股的145家公司，自2006年1月1日至2007年3月1日算术平均收益率184%，超过同期沪深300指数168%的收益率，再次证明了这个信号的有效性。其中中金岭南、宝新能源、新希望、民生银行、金发科技、星新材料、振华港机、烟台万华、吉恩镍业、瑞贝卡、置信电气、长园新材、厦门钨业等更成为2006年黑马。

　　在已公布2006年报送转股的公司中，我们建议逢低积极增持中联重科、沈阳机床、赣南果业、双鹭药业、保利地产、恒瑞医药、中华企业等绩优成长型公司，并将根据年报公布情况不断增加品种。(执笔 赵建兴 鲁信文）