渣打：央行担心人民币套息交易

　　

郭晨凯 制图□本报记者 张若斌

　　3月9日，渣打银行资深经济学家王志浩在一份名为《央行担心人民币套息交易》分析报告中提出，人民币升值将暂缓央行的加息进程，但预计今年第二季度可能有一次加息，理由是一季度的投资增速惊人。而2008年将出现一次降息，理由是美联储届时将降息。

　　他认为，从近期央行官员的讲话来看，央行正在担忧

人民币汇率，因为可能导致人民币套息交易的出现，这在很大程度上抑制了人民币的升值速度。渣打由此判断，央行正有计划的把中美利差（息口）控制在250—300个基点左右。从2005年10月至2006年7月，1年期央票收益率一直与伦敦美元同业拆借利率保持着300个基点的差距，而从2006年7月至今则压缩至250点，这恰好是由于人民币在此期间的升值加速的缘故。由此，王志浩认为中美利差是央行刻意保持的。

　　所谓套息交易，就是借入低息货币去投资高息货币以坐收息差，或转投高收益金融商品赚取价差带来的利润。只要利差不发生变化，投资者便可免费使用资金。近些年，套息交易在日币英镑之间非常流行。目前人民币存款利率在2.5％—3.0%左右，加上每年约4%的汇率升值，或者加上房产或

股票的涨幅，使得人民币成为国外资金非常热爱的一个投资品种。

　　渣打银行预计，美联储将在今年下半年将隔夜拆借利率调低75个基点。但是，出于热钱流入的担忧，中国

人民银行可能将设法保持人民币利率和美元利率间的负利差稳定。

　　王志浩最后预计，如果通胀抬头，央行不会轻易使用利率调控举措，可能依靠其他工具，包括更激进的信贷控制、放缓IPO、发行央行票据、开征资产增值附加税，以及对资本账户资本的流入采取更多控制等。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。