从年报中股东人数变化看投资机会

　　作为上市公司业绩披露报告中重要的一项内容，股东人数的变化

　　越来越引起投资者的重视。一般而言，股东户数增减变化与股价中期

　　的涨跌幅呈现负相关。即股东户数越增加，股价往往表现低迷或者远

　　落后于大盘；相反，股东户数越是减少，股价走势往往越是涨幅居前

　　或相对抗跌。从已经公布2006年年报的情况看，股东户数环比大幅减

　　少的前几名，其股价表现可谓惊人，典型的如云铝股份2006年第四季

　　度股东总数环比减少了43.5%，股价却在2007年两个月里最大涨幅超

　　过了51%。无独有偶，作为基金投资者重仓的品种，瑞贝卡四季度股

　　东总数环比减少了33.5%，股价在2007年大涨超过了77%。

　　需要说明的是，流通股本大小并不是决定股东户数增减的主要因

　　素。在价值投资已经成为机构投资理念首选的背景下，吸引大资金介

　　入的主要是看业绩、估值和未来预期的成长性等。但一些业绩很一般

　　的个股也纷纷上榜股东户数减幅前列中，如*ST兴发、S*ST百花等，

　　产生这种现象预示着此类质地不佳的个股存在资产重组的内在要求和

　　动力。

　　综合来看，筹码集中度提高，一方面是上市公司业绩优秀、投资

　　价值提升的结果，另一方面也反映了机构固守价值投资理念导致的选

　　股思路。随着筹码集中度进一步提高，情况也会发生变化，过于集中

　　的持股状况最终将使得这些个股蕴涵流动性风险，并且由于机构操作

　　趋向同步，一旦有一家机构反向操作，马上会引发其他机构跟风，从

　　而给市场增加不稳定因素。对此投资者对机构新增仓的

　　注，但要注意提防流动性风险。

　　考察财务报表中股东户数的变化趋势，对捕捉投资机会，具有一定

　　的指导意义。但对该项数据的滞后性也要有所警惕。毕竟年报公布完

　　毕，在经历了4个月的市场运作后，2006年报所披露出来的股东户数

　　变化情况并不能真正反映目前的实际股东户数情况，所以要辩证地分

　　析目前已高度集中化的个股。

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