内外背离 糖价强势中藏变数

　　□特约撰稿 李可

　　近日在2007年糖业产销形势会议顺利召开的利多影响下，郑州商品交易所白糖期货价格率先展开上攻，郑糖主力705合约已直逼3900元大关，技术面看强势特征凸现。在市场一片看涨声中，糖价真能再创辉煌吗？

　　本次糖业会议的召开无疑是引发期糖价格上涨的导火锁。会议明确了国储的收储价格定为3500元，这对今年供大于求的糖市无疑是极大的支撑。同时会议中对于今年的产销形势仍旧保持比较乐观的态度，认为供应量将保持在1200万吨左右，产销基本平衡。显然会议的召开对萎靡不振的糖市注入了一针强心剂。受此影响，现货糖价也顺势展开上涨，广西方面的价格已达3700元附近，比春节前有50元左右的涨幅。

　　期货糖价的涨幅就更加明显，春节前后的涨幅已达150元/吨，期现价差已经扩开。未来一段时间现货价格能否继续上涨将是引领行情的关键。由于郑糖的主力合约是5月份，距交割期只有2个月的时间，而目前现货的价格是3700附近，对比期价贴水150元左右。随着交割日的临近，期现价格必然趋于一致。

商务部在会议已表明今年糖价的合理区间是在3500至3800元之间，并不支持糖价的涨幅过大，显然期价要想再往上攻缺少现货价格配合。从目前的消费形势看，虽然现货价格上涨，但大多数商家仍旧保持观望的心态，消费仍旧平淡，5月份的糖价即使上涨，也不应超过3900元。换言之，现货价格上不去，高于3900元的期价在5月前也应该回落。

　　国际方面看，白糖主产国加大出口，消费国减少进口将是今年的主旋律。受到2007年全球食糖增产超过750万吨的影响，美糖后市不容乐观。前期美盘11#糖在3月至5月的换月期间展开了一轮反弹，但在展期交易结束后，很快便重归跌途。随着4月份巴西中南部开榨，国际糖价未来两月极有可能下探9美分。近期内外盘走势的背离也就值得商榷，在国际糖价弱势的大背景下，国内期价的上涨能维持多久？如果国内价格明显高于国际价格，国内195万吨的食糖进口配额一旦启动，势必又将极大冲击现货价格。在美盘糖价没有站稳11美分之前，国内期价的上涨也只能是昙花一现。

　　郑州盘由于缺少现货交割的基础，盘面变化更多是投机资金的炒作。而空头主力中粮和

长城伟业的空单仍保持在1.8万张左右，并无减仓的迹象。主力资金选择以退为进也似乎暗含诱多的可能。因此5月合约的持仓何时减少将是焦点所在。在现货不具备大涨基础的前提下，期价过快的涨幅短期内有修正的需要，投资者应保持一份理性。

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