短期升势难改震荡格局

　　□北京首证

　　周四沪深两市继续震荡上攻，沪指报收于2900点整数关上方，回想到上周行情的凄惨状况，投资者不禁会感叹证券市场的莫测变换。后市行情又将如何演绎呢？我们认为，市场短期预期比较稳定，但行情并不会出现持续的强势上攻，后市行情总体仍将维持相对的整理态势。

　　两会召开：利好不断稳定市场短期预期

　　上周市场遭遇了突如其来的黑色星期二，沪指暴跌268个点而创出了近10年行情的单日最大跌幅。“两会”的召开迅速稳定了市场的短期预期。黑色星期二的惨烈杀跌引起了管理层的高度重视，财政部及国税总局迅速出面澄清，否认将征收资本利得税。随后的“两会”更是稳定了市场短期预期，温总理的政府工作报告中明确指出：大力发展资本市场。推进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模和比重。稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场以及企业两税合并等，另外，在深化国有企业改革的四项工作中，推进国有资本调整和国有企业重组位居第一，由此可见国有资本调整将成为今年国企改革的重头戏，改制上市、整体上市、资产注入等都将成为证券市场的亮点，也将为市场提供丰富的投资机会。另外，“两会”期间，消息方面偏利好是主流，这些都有助于稳定市场短期预期，也为大盘的反弹行情创造机会。

　　反弹基础：充沛的资金及蓝筹股的低估

　　也许很多投资者都预期到大盘暴跌之后会展开反弹行情，但是大盘反弹力度之强却是超出了多数投资者的预期，周四沪指已报收于2900点上方。我们也有必要来分析，大盘短线反弹的基础是什么，我们认为主要是两个方面：一是场外资金异常充沛，资本市场的资金是趋利性的，什么市场有机会，那么资金就会涌向那个市场，尽管近期大盘出现了宽幅震荡，但是相对比较而言，没有哪个市场的财富效应会强于

证券市场。这可以从近期新基金发行的异常火爆中得以验证，近期发行的三个新基金都在发行不足1个小时的时间内将规定的100亿规模募集完毕，而汇添富成长焦点基金更是在10分钟之内宣告了发行结束，创下了基金发行的最短记录，这意味着增量资金依然在积极参与证券市场，为近期行情的反弹提供了坚实支撑。二是以银行板块为代表的蓝筹股已经进入合理估值区域，前期以银行板块为代表的蓝筹股品种持续振荡而成为市场的一个重要做空动力，这主要是前期蓝筹股品种持续上涨后价值高估，导致了投资基金的规模减持操作，不过经过近期的连续调整之后，银行股的平均调整幅度已经超过20％，远远超过同期大盘指数的调整幅度，相应银行股也逐渐进入理性的正常水平，而两税合并的预期也将对银行股形成实质性的利好，也刺激了银行股的短线反弹。另外，前期超跌的

房地产板块也出现了短线的强势反弹，作为市场的两大重要权重板块，金融板块及房地产联袂反弹并对市场形成了积极推动。而其他蓝筹股也陆续回归价值投资区域，其短线反弹也对市场产生积极影响。

　　后市趋势：连续强势上攻并不现实

　　近日行情的表现超出了很多投资者的预期，那么市场会产生连续的强势上攻行情吗？对此我们表示怀疑，从技术角度来看，沪指已经收复2900点整数关口，但是前期行情中，市场在2900点关口上方沉淀了大量的筹码，而这些筹码需要一个充分的消化过程；而近日的蓝筹股行情还仅仅属于反弹性质，暂时也不具备强势上攻能力；更为重要的是，市场的发展还存在一定的不确定因素，一方面是机构对加息的看法较一致，预期增强。加息预期主要源于对通货膨胀的忧虑。一些机构及基金认为通胀压力持续，上半年加息一次的可能性较大。就近期市场心态而言，考虑到推动CPI 走高的基数效应，2 月份CPI 可能再度上扬到3%左右，这可能再度激发了加息预期。另一方面，三月限售股解禁抛售压力加大。按照2月28日的价格统计，3月份限售股解禁额度达到401亿元，比2月份的267亿元增长了50%。解禁的92家上市公司中，有34家国有股比例在50%以上，这些公司股东可以卖出部分

股票，同时维持控股地位，存在一定的套现风险。由于大盘在高位震荡，股东抛售股票套现的可能性增大，抛售压力也会加大。因此行情的不确定因素也将导致后市行情发展的相对曲折。

　　通过上述分析，我们认为，短期内市场的预期比较稳定，近日大盘仍有震荡反弹机会，不过由于上档压力的加大及后市的不确定因素，期待大盘迅速展开强势反弹是不现实的，估计短线反弹之后，大盘仍将有震荡调整，投资者在短期反弹时仍应该考虑适当逢高减榜操作。

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