东方航空 整合预期 拐点显现

　　当前盘面显示，人民币持续大幅升值对市场构成重大利好，国际油价未来预期持续低位盘整也对相关上市公司业绩带来巨大想象空间。在此背景下，我们认为，受以上两大因素的影响，目前东方航空（600115）经营成本大幅下降，基本面获得明显改善，由于股价明显偏低，后市补涨要求强烈，值得投资者密切关注。

　　业绩爆发性增长

　　由于收购整合导致了成本的上升，2006年是公司经营比较艰难的一年，但在整合完成后，2007年公司业绩将出现强劲反弹，基本面拐点特征显现。

　　权威机构发布报告认为，在战略投资者的帮助下，公司盈利已在2006年见底，并将在2007年大幅反弹，提前建议战略投资者积极关注，申银万国认为，公司2007年至2008年的EPS分别为0.15元和0.25元，维持增持投资评级。

　　受益升值和油价回落

　　进入2007年以来，

人民币汇率已先后14次创出汇改以来新高，而

人民币升值对公司而言无疑是个重大利好。近年来，公司机队更新较快，新购进飞机较多，2006年中期，公司的资产负债率高达91%，一旦大幅升值，公司汇兑收益非常丰厚。此外，本币升值也将使航空燃油开支大幅降低，这将使公司经营成本明显下降。

　　近期国际

原油价格持续在相对低位运行，而今年年初，有关部门也下调了国内航空煤油出厂价格，有研究报告预测，此次航油价格下调将给公司带来0.85亿元的净利润。

　　值得关注的是，如果今后油价继续回落，公司业绩不但将实现扭亏，而且业绩也会出现较大幅度增长，因此，在国际原油维持低位盘整的趋势下，公司成本将得到有效控制，从而间接推动业绩上升。

　　整合带来想象空间

　　前期有关人士表示，公司一直致力于引进符合公司业务发展规划的战略投资者，同时透露整体上市是集团未来一大方向和趋势，可以说，重组和整体上市是公司未来刺激股价大涨的重大潜在利好。周四该股带量冲破前期高点，技术指标显示大级别行情即将展开。（天同证券 张锐）

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