仍将在3000点下方运行

　　海通证券 吴一萍

　　3月会是大盘一个方向性选择的时间，估计大多数时间运行在3000点以下的可能性较大。2月底暴跌之后成交量没有明显萎缩，月初出现报复性反弹的可能性较大，但如果再度上攻3000点关口而成交量不配合的话，那么大盘再度下跌的可能性就会大大增加。

　　市场情绪化波动

　　从2月底的大起大落来看，市场受情绪影响非常严重，这种情绪化波动的主要原因有几个方面：一是大盘在运行到3000点整数关口时心理层面经受考验；二是元旦以来对市场产生较大影响的政策面因素发酵到一定程度，从对政策麻木到对政策敏感的滞后效应已经显露；三是全球股市运行至高位后的“恐高”心理开始显露。

　　以上提及的三个因素当中，政策面因素在3月份继续出现紧缩或者说利空政策的可能性并不大，4月是央行出台进一步紧缩政策的重要时间点，因此对紧缩政策的预期还是存在的，所以尽管政策面因素不再是本月的重点影响因素，但传闻仍然可能存在。自元旦以来，两市在2600-3000点区域已经换手140％，春节之后更达到20％，作为心理关口的3000点堆积了较大成交量，可能成为实实在在的阻力位置。而国际市场的联动效应更加难以评估，相对于其他市场来看，A股的估值优势已经消失，如果周边市场再度下跌，那么引发共振的可能性较大。

　　供求关系相对均衡

　　资金和筹码的供求天平在3月份还不会发生较大倾斜，资金充裕状况依然持续，但对于接下来的供求格局预期却可能提前有所反映。

　　资金面来看，新基金发行的重新启动以及券商集合

理财产品的陆续开闸对资金供应都有较大改善。筹码供应方面来看，节后有大型企业海归IPO的消息开始散出，但估计最快也不会在3月份完成。不过限售股减持力度加大，虽然解禁高潮的真正来临在5-6月份，但关键在于大非近期的大力度减持，甚至象泸州老窖这样减持到上限的案例都在提示我们，大股东在巨大获利面前并没有考虑长远利益和当前利益的矛盾，或者可以理解为无论从对上市公司真实价值的判断以及对上市公司经营前景的把握程度而言，大股东都具有明显的优势，那么传递给市场的信号是明确的：作为长期股权投资的投资持股开始松动，预示对股价的不认可或者起码是短期不认可。这种大非的抛售动作和力度就值得密切考察了，如果大盘步入调整态势，这种抛售意愿可能更加急迫，反过来导致股价的进一步非理性下跌。这种状况在3月份虽然不太可能出现，但市场对后面可能出现的大非抛售会有戒心。

　　综合来看，3月的资金筹码供应天平尽管还是资金一头比较重，不过预期有可能倾斜的状态下，做多愿望也难以实现。

　　重组和成长需要甄别

　　2月投资主题围绕央企整体上市以及资产重组大面积展开，这个主题尽管可以理解为2007年甚至今后比较长时间段里面的主题，但对于真实重组以及成长故事的甄别需要得到确认，个股股价也会在这个甄别过程中得到确认，检验裸泳者的时刻可能从3月份就会开始。

　　随着估值洼地被逐渐填平，在一个相对的估值高地上，市场需要上市公司业绩的真实成长来支撑股价，并具有足够安全边际的估值空间来维持股价上涨的动力。那么，前一阶段鱼龙混杂的炒作会从3月份后进入一个甄别过程，对已经有明确资产注入题材的个股会得到估值确认，而尚未明确的就要回归到合理的价值中枢。这里依然要关注两条线：一条是央企或地方企业中有明确资产注入意向或已经明确注入，但估值仍未运行到位的个股；二条是高成长的中小企业。

　　投资者对于宽幅震荡的格局要有一定心理准备，从品种选择方面，围绕资产注入、年报和成长等主线来布局，如资产注入确定但估值优势仍然存在的品种，或者是近期跌幅较大但年报业绩优秀、有送转和分红题材的个股。

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