华远地产 销售净利率高出同行1倍

　　本报记者 查明

　　如果SST幸福（600743）股改和吸收合并方案获得通过，投资者将迎来又一个地产巨头，任志强和他领导的华远地产，届时将出现在资本市场的舞台上。统计数据显示，华远地产的销售净利率高出同行1倍，净资产收益率远远高出行业平均水平。

　　在地产界，华远可谓老牌军。早在1987年，华远就开始从事

房地产开发，是国内最早从事房地产开发的企业之一。二十多年来，华远累计开发竣工住宅约8万套，公建近100万平方米。最近三年来，华远地产的发展开始了二次腾飞，公司每股收益从2003年度的0.13元增长到2006年1-10月的0.41元，年均复合增长率49.99%；净资产收益率从11.28%提高到27.55%，销售净利率从7.11%增长到24.95%。

　　而华远又被称为行业中的“百货店”。其从事的项目包括土地开发、办公楼、商场、公寓、

别墅、普通住宅等，几乎囊括了除工业地产之外的所有项目。

　　公司董事长任志强表示，华远的竞争优势是多方面的。管理团队有二十多年的实战经验，有成熟的管理制度、工作流程、生产管理，公司的品牌已被客户、银行、市场、管理机构所认可。而在技术能力方面，公司也远远高于行业的平均水平，所生产的昆仑公寓是目前国内技术含量最高的，在环保、节能、自控等各个方面都被同行和客户称为中国第一。当然，上市之后，公司在融资环节的缺陷也将得到弥补。

　　不过，有业内人士认为，土地储备不足，是华远相比其他一些一线地产公司的主要差异。资料显示，截至2006年10月31日，华远地产已完工、在建及拟开发的项目共计14个，建筑面积合计128.55万平米，其中，拟建项目3个，建筑面积44.36万平米。相比万科近2000万平米的土地储备，华远明显偏少。

　　对此，任志强表示，在上市之后，华远将通过招拍挂以及并购等手段增加土地储备。2007年，华远计划新增60-80万平米的土地储备。

　　从财务特点看，华远也表现自己的特点。按照盈利预测，2006年1-10月，华远实现主营业务收入8.17亿元，净利润2.04亿元，销售净利率高达24.95%。而截至2006年10月底，公司总资产44.66亿元、净资产7.4亿元，所对应的年总资产周转率为30%，年净资产收益率为33.1%。

　　32家房地产公司2005年年报显示，这些公司平均销售净利率为11.09%，总资产周转率为34%，净资产收益率为9.58%。对比可以看出，华远净资产收益率远远高出行业平均水平，而销售净利率比同行高出1倍以上则是重要原因。但同时，华远在总资产周转率方面要逊于多数对手，更低于万科56%的水平。

　　一些业内人士认为，随着地价的上涨，房地产行业销售净利率下降是大势所趋，依靠高净利率实现的净资产收益率很难持续，相比之下，高周转率更应成为

开发商追求的目标。华远能否维持现有的销售净利率、提高资产周转率，将成为考验公司未来业绩的关键。

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