今年投资不能持股不动

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　在市场剧烈震荡的同时，各只基金在排行榜上的“厮杀”也愈加激烈。以截至2月底的基金排行为例，既有短短两个月回报就达30%-40%的基金，也有今年以来回报为负的基金，可谓“几家欢乐几家愁”。记者选取了今年以来排名一直名列前茅的天治核心成长基金，就市场热点问题与该基金经理余明元博士做了交流。

　　记者：您认为2月27日导致股市暴跌的原因是什么？

　　余明元：27日股市暴跌，市场上谣传很多。但我们认为最本质的原因在于，很多股票前期炒得过热，严重脱离了估值水平，把2007、2008年的业绩透支了，进而导致市场比较脆弱。而获利盘比较多，有些风吹草动，就会引起其回吐。在这个敏感阶段，市场心理很脆弱，所以导致股市大跌，这才是本质的原因。

　　记者：您认为近段时间股市的震荡是否会导致投资者心理恐慌？如果市场连续下跌，会不会出现大规模的基金赎回潮？

　　余明元：投资者心理还是很脆弱。流动性资金过剩，投资渠道较少，只要有价值的

股票跌到一个合理的价值区间，入市资金还是会非常踊跃的。若持续下调，投资者必然会恐慌，存在大规模赎回的可能性。但我们认为持续下跌的可能性非常小，跌到合理的价值区间后，很多资金会主动入场。以天治核心成长基金为例，最近一段时间的申购连续创出新高，净申购都在千万以上，这就说明目前市场气氛并未恐慌，还是健康而稳定的。

　　记者：对近期股市后期走势持何种看法？在未来一段时间主要看好哪些板块和个股？

　　余明元：今年的市场与去年不同，可能去年持股不动是种较好的策略，但今年必须要按照市场运行的特点进行适度的操作。除精选个股外，关注板块间的轮动，积极主动调仓是我们今年一个操作要点。现在市场上就是两种力量：一种力量是做多，

人民币升值、投资过热、投资渠道过少；另一种力量是做空，比如股票的估值过高，比如严查企业、银行违规资金入市等调控措施。在这两种力量的均衡之下，大盘就会围绕一个大箱体进行震荡。我们近期还是看好有实质性资产注入和实质资产重组、年报、季报高分红送配的个股；行业周期复苏好转的行业，如钢铁、水泥；国家基础建设方面带动的铁路、电网行业；低市盈率的行业板块，如电力、煤炭、钢铁等。

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