股市嬗变：新市场呼唤新思维

　　从“千点论”应验到沪指突破2900点，从投资者恐惧入市到现在的疯狂买入，从散户理财到基金理财……与变幻莫测的股市一样，如今的市场环境早已同以往不可同日而语。经过股改这场根本性的制度变革，国内的股票市场正在显露出它的本来面目，市场的配置资源、优化资源和融资的功能正在恢复。

　　作为投资者，是否已经跟上了当前股市变化的步伐？在牛市的背景之下，又该如何改变理财观念和操作方式，从而更好地创造财富和规避风险呢？

　　从市场投机到价值投资

　　太平洋证券研究发展部总经理、首席研究员郭士英认为，当前的牛市是历史性的大牛市，它的强悍是无法用旧思维接受的，上涨往往会让人看不懂，就像大熊市中下跌让人看不懂一样。因此，投资思路也要有所转变。

　　通过上一次熊市的洗礼和庄股的相继破灭，以及机构投资者队伍的不断扩大，尤其是QFII的不断加入，价值投资理念已成主流，投资者将会更加关注上市公司的业绩及其成长性。

　　国信证券综合研究所所长何诚颖表示，投资股票就是投资企业，存在企业选择和时机选择两个问题，企业选择就是选择的企业要有投资价值，最主要的就是要考察其业绩是否有成长性，这种成长性是否通过真实利润体现，是不是可以持续，以及该企业能不能有效地利用筹来的资金给投资者带来高的回报，时机选择就是投资是否拥有安全边际。按照受益于

人民币升值与经济增长方式转变两大主题，投资者应该更多地关注未来2年(2007—2008年)每股收益增长幅度大、市盈率系数低(即安全边际大)且机构评级买入或增持家数多的股票。

　　从散户

理财到基金理财

　　2006年以来，大盘屡创新高，基金重仓股的表现尤为突出，基金净值随之不断飙升，给基金持有人带来相当丰厚的回报。当前，买“明星基金赚大钱”已在资本市场产生了很大示范效应，越来越多从未参与证券投资的客户和不少的股民正在转化为基民。

　　市场人士指出，不管现在盈亏，大多数散户的归宿即将是基金和

理财产品。若想在取得市场平均收益率的基础上同时获得流动性，是一件非常不容易的事情，只有集合资金的力量才能达到。

　　“目前，市场上有一个令人不安的现象，就是很多投资者都认为买基金是稳赚不赔的，”华夏基金副总裁张后奇表达了自己的担忧，“2006年是特殊的一年，指数涨幅达到了130%，所以投资基金赚钱是比较容易的，但是投资者一定要认识到，买基金从短期来看，不是只赚不赔。”

　　从战胜恐惧到战胜贪婪

　　“如果说熊市的时候，我们要战胜的是恐惧；那么牛市的时候，我们要战胜的则是贪婪。”上投摩根基金管理公司投资总监吕俊告诫说。

　　吕俊表示：“如果未来一段时间牛市炒作从基本面走向概念，不少的股票有可能会出现上涨。但有的钱是不能赚的，必须进行战略性放弃。在现在的市场环境下来讲，必须要战胜贪婪，因为有些钱来得快，去得也快。”

　　他说，牛市后期的炒作有可能从基本面走向概念炒作，也就是说行情发展的末端，可能想象所占的比重会越来越高。但越是这种时候，越需要强调投资的纪律性，对于基金和个体投资者来说，需要严格框定投资范围，不允许随意发挥想象力。

　　从直线走路到踏浪而行

　　国内股市从2005年下半年开始一路走来，接连攻城拔寨，几乎还没有经历过像样的调整。“股市的波动是正常的，没有调整的市场是不正常的。”银河证券首席经济学家左小蕾认为，国内股市的系统性风险仍不可忽视。

　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强也表示，2007年肯定是去年大牛市行情的延续，但与此同时，今年市场的走势比去年要复杂得多。

　　贺强认为，如果在短期内推出股指期货，那么市场则可能出现回调。如果现在觉得困难推不出来，把股指期货延后推出，那么市场也可能有所回调。所以，今年的股市很可能会有震荡和回调，作为投资者应该头脑清醒、关注风险。

　　根据贺强的解释，所谓踏浪而行，就是在操作上要摸准股市的上下的脉搏，不是踏小浪，那是投机，要踏大浪，比如现在还是上升阶段，就要抓住机会做好这波行情，后面一旦出现像样的回调，就可以提前出来，从而躲避过这些风险。

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