银行股　浮云背后是阳光

　　■板块脉动

　　本报记者龙跃

　　受税改预期等因素刺激，两市银行股昨日重显“英雄本色”。分析人士认为，考虑到宏观调控等压力仍然存在，昨日的上涨并不意味着银行板块将就此展开一轮新的上涨行情。但是，鉴于成长趋势良好，在各种不利因素逐渐被消化后，银行板块终会上演“王者归来”的好戏。

　　三大因素导致短线走强

　　银行股集体走强成为昨日A股市场最大的看点。据Wind资讯统计，周二申万金融服务指数上涨4.91％，居各行业指数之首，而银行股的整体走强是导致该指数上涨的主要原因。昨日收盘显示，S深发展A涨停；浦发银行上涨9.01％，盘中一度涨停；权重股工商银行、中国银行也分别上涨了4.05％和3.42％。

　　分析人士认为，促使银行股昨日整体上涨的原因有三：

　　首先，随着“两会”进程的推进，税制改革预期逐渐明朗。对此，光大证券早前的一份报告指出，“两税合一”将对银行盈利构成重大利好，预计其对银行股每股收益的平均影响为12％。光大证券认为最能受益于税改的上市银行分别是浦发银行、招商银行、工商银行、中国银行，而这一排序也与其昨日涨幅排名相一致。

　　其次，人民币汇率日前再创汇改以来新高。在周一地产股强劲表现后，银行股作为人民币升值的另一个最大受益者，自然能够吸引短线资金关注。

　　第三，前期跌幅较大。统计显示，自2007年1月30日至昨日，上证指数下跌了3.57％，而多数银行股同期跌幅远大于此：招商银行下跌了16.11％，浦发银行下跌了13.2％，工商银行下跌了8.27％。银行板块整体估值已经回落到2500点以下的水平，客观上具备了反弹要求。

　　市场人士预计上述因素短期内仍将对银行股股价起到正面刺激作用。

　　具备战略建仓价值

　　当然，鉴于宏观调控预期仍然存在，银行板块短期内可能还不具备大幅走强的条件。但分析人士认为，如果投资者将眼光放得更长一些，则银行股在目前价位已经具备了战略建仓的价值。

　　首先，从估值角度看，目前银行股股价其实并不算过高。据Wind资讯统计，目前两市银行股2007年平均PE为26.7倍，平均PB为3.5倍。虽然从绝对数字比较看，银行A股估值明显高于国际市场同类股票，但结合高成长性、税改、人民币升值等因素看，目前其估值仍处于相对合理水平，而前期的大幅下跌也在较大程度上释放了该板块隐含的风险。

　　其次，从未来成长性的角度看，申银万国分析师励雅敏判断：在未来三年中，招商银行等中小型股份制银行将保持30％以上的利润增速，工行等原国有商业银行亦将实现20％以上的增长。而且，这种增长不会因为上调存款准备金率或加息而发生改变。

　　在具体投资品种上，分析师们明显偏爱招商银行等中小型银行股，理由是此类上市银行的管理能力、盈利能力、成长能力相对更强。此外，在原国有商业上市银行中，中国银行的吸引力短期内要强于工商银行。分析师认为，中国银行非银行业务所占比重相对于工商银行更高，这使得其盈利的安全性和可持续性更强。

　　证券简称 预测市盈率 预测市盈率 预测每股净资产

　　（2007）（2008）（ＢＰＳ）平均值（2007）

　　Ｓ深发展Ａ31．8662 24．6053 4．27

　　招商银行 30．8198 22．3562 4．1244

　　工商银行 26．5073 21．4978 1．5813

　　中国银行 26．5934 21．1724 1．6317

　　民生银行 26．6405 21．1521 2．8017

　　兴业银行 25．01818．3232 7．2121

　　浦发银行 24．1309 18．2606 6．9133

　　华夏银行 22．0674 17．0043 3．29

　　银行股预测市盈率一览