中国债市流动性严重不足

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　　本报记者 王辉 上海报道

　　渣打银行昨日在沪发表了一份关于中国债券市场的研究报告，报告认为目前中国债市面临三大问题：规模不够，流动性不足以及市场的监管问题。

　　来自渣打银行的经济学家Stephen Green（王志浩）在解读这份报告时表示，相对于亚洲地区的其他国家，目前中国债市的流动性严重不足，并难以形成有效稳定的收益率曲线，市场的利率价格发现功能十分缺失。

　　渣打银行公布的这份报告显示，根据2005年的统计数据，我国的银行间债市的换手率为1.2%，交易所债市的交易换手率仅为0.1%，而同期日本和新加坡的债券市场换手率都达到了5.4%，即使是经济稍弱的韩国，这一数字也达到了3.3%。市场流动性的不足造成了债券交易比较困难，市场的利率价格发现功能十分缺失。

　　报告认为，目前我国的

商业银行在进行债券交易时往往比较消极保守，交易大多都集中在1年期以内的品种，中长期交易较少，缺少对中长期资金利率的价格发现。从这个意义上说，中国的债市还需要进一步扩大规模，扩充市场的流动性。

　　目前，中国债市总规模占GDP的比例为24%，低于新加坡和韩国的42%和43%，甚至也低于菲律宾和马来西亚的35%和38%。

　　Stephen Green表示，中国债券市场的发展还需要解决一个关于市场监管的问题。目前发改委、央行、

证监会的三方监管并不有利于债市的发展，相关方面需要放开债市的门槛，让更多企业债等债券品种进入并充实市场。

　　报告公布的数字显示，我国的直接融资在2006年已经取得长足进步，企业通过发行债券和

股票获得的资金占融资总规模的比例首次突破20%。

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