对国务院总理温家宝作政府工作报告的市场解读

　　第十届全国人民代表大会第五次会议3月5日开幕，国务院总理温家宝作政府工作报告。中国的“一年之计”在两会，两会最重要的议程是审议政府工作报告。政府工作报告内容涉及经济、社会、政治等各个方面，是我们全面了解全年政府工作的纲领性文件。

　　申银万国：

　　今年政府工作报告中值得关注的主要有以下几个方面内容：

　　通过投资结构调整来控制投资规模、提高投资效益，有保有压特征明显。水利、能源基地、铁路干线、国道主干线等重要基础设施建设；农业农村、社会事业、自主创新、资源节约、环境保护类投资；中西部地区投资仍将得到国家的政策扶持。

　　对于房地产投资问题，2006年是重在控制。今年政府工作报告在充分肯定房地产业对发展经济、改善人民住房条件的重大作用同时，重点对房地产发展方向作了阐述，重在发展，房地产业发展的大环境明显好于预期。

　　节能减排的政策落实力度明显加大，1、新增产能市场准入标准的严格以及落后产能的淘汰，将拓展现有企业市场空间。2、重点行业节能减排工作的落实，将加大企业对优质高效能源、节能设备、环保设备的需求，生产相关产品的企业将从中受益。3、为了促进企业节约，重要资源价格将继续上调，对相关企业构成利好。

　　国有资本调整将成为今年国企改革的重头戏。国有资本的流动性将明显增强，改制上市、整体上市、资产注入、买壳卖壳将成为证券市场的亮点。

　　税制改革将有实质进展。除了内外资企业所得税的合并之外，预计增值税改革试点范围将扩大，中部地区的八大行业将从中明显受益。

　　国信证券：

　　我们认为对于资本市场而言，需要重点把握以下两方面的投资机会：1、与节能环保相关的重点行业和公司。国家对钢铁、煤炭、水泥、电解铝等11个行业在落后产能淘汰和过剩产能控制方面进行了卓有成效的调控，随着行业竞争秩序走向良性轨道，这些行业未来的投资机会值得高度关注。2、自主创新与产业结构升级。2006年我国制定了加快振兴装备制造业的政策措施，推进关键领域重大技术装备自主制造。“十一五”期间，我国将启动一批重大科技专项，涉及信息、生物等战略的产业领域，能源、资源、环境和人民健康等重大紧迫的问题，以及军民两用技术。给我们的启示就是，技术进步与自主创新、节能与新能源、环保等应成为行业和公司选择的长期核心要素。

　　此外，2007年将是税制改革、内外资税率并轨的启动年，因此，金融作为重要的受益板块利好预期进一步明确。而政府工作报告针对房地产行业总体而言并没有形成新的或者更严厉政策预期，从这一角度来讲，“两会”期间市场对于房地产业的担忧情绪得以缓解。

　　天相投顾：

　　我们认为，确保和加强已经出台的各项政策在地方的执行力是今年调控的主旋律，特别是加快廉租房等保障性住房的供应，稳定房价和住宅结构调整将是今年房地产市场调控的重中之重。此前，建设部通报了2006年城镇廉租住房制度建设情况，要求各级建设、房地产管理部门要加快廉租住房建设，规范廉租住房管理，并将在今年三季度会同有关部门对各地廉租住房制度建设情况进行监督检查。此外，建设部要求尚未明确土地出让净收益用于廉租住房制度建设比例的城市，要在2007年一季度予以明确等调控措施，将进一步建立和完善住宅保障体系。

　　总的来看，今年是房地产市场现有政策的执行年，正如报告中提到的“地方各级政府要对房地产市场的调控和监管切实负起责任”，从而能确保各地的执行力度，实现政府对房地产行业宏观调控的目标，促进行业持续健康发展。

　　平安证券：

　　大力发展资本市场是关系到国家金融安全的重大问题，是国家早已明确的关于金融市场发展的重要战略决策之一。今后资本市场的地位将越来越显著，越来越不可动摇。而从资本市场整体发展来看，中央的思想是：股票市场要“稳”，债券市场要“快”，期货市场要“妥”。这是针对国内资本市场现状，特别是以往债券市场地位不突出的局面而提出的新工作任务。可以预见，在国内直接融资的规模和比重逐步提高的前提下，债券将成为重要的不可或缺的融资工具，债券融资的规模和比重将大幅提高，市场各方应引起高度重视。

　　海通证券：

　　（1）政府工作报告中突出“没有出现明显通货膨胀”，表明政府对通胀问题高度关注，并提醒防范，同时暗示近期针对通胀采取加息的可能性较小；（2）当前流动性过剩、资源性产品价格改革、公共产品和服务价格调整都使物价上行压力加大。因此，笔者预计未来政府将加大回收流动性，择机对资源价格进行调整，并适当放缓节能降耗的硬性要求。

　　中信证券：

　　政府工作报告专项谈房地产行业调控，预示政策密集期可能到来，重点关注可能出台的调控政策：如土地增值税清算的细则、执行土地储备两年不开发将被收回的规定、允许单位自建房、增大政策性住房供给、增加限房限地价的项目供给、物业税试点和推出、打击投资和投机性需求政策、房贷首付款比例提高等等可能的政策。

　　在等待行业和政策明朗的时期，我们维持整个房地产板块“中性”的投资评级，建议重点关注三类个股的投资机会：第一类是基本面发生重大变化的公司，如SST幸福、泛海建设、中宝股份、招商地产等。第二类是估值水平不高，受调控影响较小，属于热点板块的上市公司，包括金融街、S天水、名流置业。第三类属业绩优良、估值比较低、成长性良好的公司，如中华企业、深振业。