宝钢调价提示全年钢价运行主基调

　　

宝钢股份2003年以来代表品种价格走势（单位：元/吨）●宝钢股份2月28日出台2007年二季度的定价策略，基调是全面上调，其中冷、热轧卷普遍上调200至300 元/吨，幅度5%至6%。与前期市场传言一致。分析宝钢的定价过程，其价格上涨幅度是“稳健与理性”的，显示出公司对全年钢材价格的谨慎乐观，“平稳为主，稳步上升”将是全年钢材价格运行的主基调。

　　●宝钢的二季度定价依旧会给钢材及资本市场方向指引，但还是要注意当前存在的两点风险因素：

出口退税的下调，就短期而言，冲击力不可小视；2007年年初产量的释放。

　　□国金证券研究所 周涛

　　宝钢股份2月底出台了2007年二季度定价策略，继续给市场指引：2007年2季度产品价格普遍上扬，吨钢上涨200至300元/吨。此前市场已经流传关于宝钢2007年二季度的产品涨价及幅度，根据出台的2007年二季度宝钢定价策略来看，基本与传言一致。“平稳为主，稳步上升”将是全年钢材价格运行的主基调。

　　钢材市场在2006年12月以来，出现了较为明显的上扬态势，主要的原因就是出口的大幅增加对国内资源的消耗，而其中最明显的品种是热轧卷及中厚板，其中热轧卷的出口尤为明显，当然其价格的上扬也最为明显。

　　定价策略：稳健而理性

　　宝钢的定价策略体现出稳健与理性。宝钢并没有因为市场在2007年一季度出现持续上扬而在二季度大幅度提价。整体而言体现的是：在行业价格下滑的时候，宝钢的定价策略下调幅度会小于市场下滑幅度；而同样的道理，在市场火爆的时候，宝钢的产品价格上扬的幅度会小于市场。

　　根据调研，宝钢的价格制定除了考虑到当前市场的供需外，更重要的是从其直供用户的订单情况与需求情况来进行研判。所以，在2006年4季度市场价格低迷的时候，公司有实力去制定2007年一季度的价格方针是“稳中有升”的基调。因此，提高直供用户的比例，是国内大部分的钢铁企业都必须要重点完善的工作之一。

　　除了直供用户必须考虑外，宝钢股份在制定价格的时候，还会参考市场当前及未来的价格趋势，可以从这个角度对最近几次的定价进行分析。

　　2006 年11月23日宝钢制定出2007年一季度的价格策略；2007年2月28日，宝钢制定出2007年二季度的价格策略。以市场比较典型的产品SPHC热卷及SPCC冷卷为价格比较对象进行分析，在2006年11月23日，市场价格经过下跌后，当日

鞍钢热卷报价3700元/吨，而宝钢市场报价为4200元/吨，公司制定的下一个季度的价格为4378元/吨，依旧保持不降价，显示出宝钢试图对市场价格稳定的引导，而事实证明也是成功的。

　　而本次调价，热卷板当日鞍钢报价4400元/吨，宝钢市场报价也为4400元/吨，2月宝钢期货价格4378元，也就是说，宝钢的价格与市场价格已经一致，即宝钢持续保持的价差已经被其他企业或市场给追平。但宝钢并未在当前的价格被追平的情况下，大幅向上进行调整，上调幅度为200元/吨。这基本是很理性的考虑，反映公司对2007年二季度的谨慎看好。

　　以冷轧卷的提价来看，也是一样，虽然价格上扬了300元，但以当日宝钢市场报价对比看，实际上扬的幅度为250元。而与鞍钢的价格差也缩小到400元/吨。

　　综合来看，可以推测宝钢对全年的定价意图是：“平稳为主，稳步上升。”

　　最大冲击：出口退税下调

　　虽然宝钢调价反映未来趋势向好，但必须注意风险因素，出口退税下调成为行业最大的冲击因素。

　　出口退税的影响更多是体现在短期的冲击，同时依靠出口作为连接纽带，国内外钢材价格的联动性会更加明显，即使出口退税全部取消，国内未来依旧会保持较旺盛的出口动力，这是需求和中国产品的

竞争力所决定。但短期的冲击力也是不可忽视的。

　　2007年1月国内钢材出口438万吨，相较于2006年550万吨的量，已经出现明显减少，但依旧保持较高水平，真正会出现出口大幅减少的月份应出现在4月或5月份，主要理由是2月份订单量基本上都是4月份的货，但大部分的贸易商都处于观望。

　　国内外主要市场的价差比较，是国内钢材出口的一个主要因素，即使考虑把8%的平均退税率全部取消，当前考虑运费后的价差也只是接近全部消失，但考虑到国内真的把出口退税全部取消，出口大幅减少，国外的价格上扬，而国内的价格下跌，又会出现新的价差，从而获取新的出口平衡。

　　关注重点：钢材产能增加

　　虽然早就预计今年钢铁产能的释放速度要低于去年，但还是要十分警惕当前在钢材价格及盈利能力很好的状况下，钢厂产能的实际释放状况，而在没有年初几个月数据的验证下，并不宜过分看好钢铁行业。

　　就全年角度来看，龙头钢铁公司依旧是重点关注的对象，因为未来的竞争是产品结构与档次的竞争，要想获得长期的竞争优势，只有大的龙头公司或细分的龙头企业才能保持长期竞争力。

　　2007年一季度，钢铁企业无论是环比还是同比，业绩都会出现大幅度增长，这将成为短期的催化剂，投资者可重点关注，同时对于二线钢铁品种，除了业绩预增外，还存在整体上市等题材。