交易所债市：发展直接融资的一大渠道

　　受到资金的推动，交易所现券市场近期逐步走高，但交易连续几天不断创出地量，全天成交仅1.97亿，是三个多月以来的最低成交量，交易所国债的流动性问题再次凸现。

　　没有量的支撑，市场最终将失去连续竞价乃至定价的能力。对于交易所市场而言，没有交易量将会失去其最大的优势。目前银行间作为大宗交易市场的地位已经得到确立，不但吸引了几乎所有的机构投资者，而且吸引了绝大部分的债券在其间上市。交易所要想重新发展其国债及企业债市场，首先需要吸引新债在交易所上市。

　　从目前的情况看，有希望在2007年有大发展的公司债券很可能成为交易所的新生代主力军。从

　　笔者认为，除了增加市场容量以外，对交易体制进行改革也是一个重要的方面。目前的交易方式优点在于连续竞价，但不利于大单交易，如果能借鉴交易所大宗交易的交易体制，将这种交易方式安排在全天，与盘中交易同时进行，相信会增加交易的活跃程度。

　　作为国内债券市场的组成部分，交易所市场的存在有其重要意义。被边缘化不利于整个债券融资市场的发展，如果能结合交易制度和市场存量两个方面的改进，相信交易所债市会在新年有新的面貌。