A股投资良机在不断担忧中降临

　　首域投资大中华区投资总监刘国杰：A股投资良机在不断“担忧”中降临

　　匡志勇

　　“中国A股市场过去很多年一直在重复一些不必要的‘宏观性担忧’。以前担心国有股减持，后来担心经济过热，现在又担心人民银行加息，担心宏观调控。”首域投资大中华区投资总监刘国杰昨日对《第一财经日报》表示，从长期投资角度看，这些“担忧”的事情本身并不会对上市公司业绩有直接性负面影响。而由这种担心带来的市场短期波动，其实是创造了良好的投资机会。

　　刘国杰毕业于英国剑桥大学，拥有文学学士和工程学硕士学位，此后进入投资界，先后任职于景顺投资和首域投资。其管理的基金7年收益率超过400%，同时也是过去3年和5年中累计收益率全球排名第一的“中国概念”投资基金。

　　据刘国杰介绍，目前在首域中国增长基金(下称“首域基金”)120亿元规模中有3%~4%是投资于中国A股市场，受制于投资渠道限制，还是通过借用其他QFII机构的投资额度进入的。首域基金目前比较看好B股市场，最高时B股投资占基金总规模的15%左右，B股股价已经较前阶段上扬了一倍，减持了部分，目前仍占比10%左右，主要投资5只

　　首域基金的骄人成绩是由只有3个人的投研团队创造的。刘国杰称，首域基金的投资很多时候要借助第三方研究机构的智慧，但第三方机构更多作用是帮助首域基金提供和上市公司高管直接面谈、视频会议的交流机会，至于投资价值的判断由首域的投研团队自己完成。刘国杰一年有70%的时间是行走在探访上市公司的路上。他说：“交流的时候要直视高管人员的眼神，观察办公桌是否零乱，工厂内材料是否乱，员工脸上是否有笑容……”在刘国杰看来，投资本身既是一门科学，也是一种常识，许多基金同行都称要做长期性价值投资，最终关键就看你能否将好的理念彻底贯彻。

　　首域基金从2003年开始一直看好消费行业，包括白酒、食品和零售等。但目前刘国杰对此有两大担忧：一方面国内供需关系变化非常快，供不应求行业可能很快就扭转，另一方面有部分行业有估值过高的危险。例如港股市场一只内地运动品牌企业市盈率最高时达到40倍，但此后迅速回调。

　　此外，与国内资金看淡出口型制造业不同，刘国杰认为国内有部分出口企业有议价能力，有良好市场竞争力，这部分股票值得关注。至于资源型股票例如钢铁、煤炭、石油板块的投资需要谨慎面对，投资此类股票可以关注三种公司：一种可以大幅增加产能的公司，这可以增加更多收入和利润；第二种是成本较低的公司，在行业走弱时，其抗风险能力相对较强；第三种是负债比合适的公司。

　　2月27日国内A股市场突然剧跌8.84%，此后开市的美国、日本、俄罗斯、欧洲等地股市也相继暴跌，美国股市跌幅更是创下近5年之最。刘国杰认为，这个案例更多的是体现