欧美日央行发出信号:降息救市几率不大

　　全球股市在经历了上周的动荡之后，世界主要央行的银行家们有一个信息要传达给受到本次全球市场动荡打击的投资者，那就是“别指望我们会利用更加宽松的信贷环境来拯救你们”。美联储主席伯南克、欧洲央行理事韦伯、日本央行货币政策委员会成员水野温氏在近日的讲话中都降低了全球金融动荡对其经济影响的重要性，并再次发出通胀是央行面临的更大风险的信号。国际货币基金组织第一副总裁约翰·利普斯基3月2日也表示，世界经济将继 续表现良好，将保持强劲增长、低通胀局面。

　　相信所有投资者都不会忘记，2月27日中国股市暴跌近9%，触发全球股市出现了连锁反应：当天美国道·琼斯工业

股票平均指数最多下跌曾达到546点，为发生“9·11”恐怖袭击事件以来的最大跌幅；上周摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数下跌逾4%，是8个月以来最大跌幅。3月2日，利率交易商认为美联储7月份降息的几率为70%，高于两周前的14%。在欧洲，一些交易商上周放弃了对欧洲央行将在本周加息的下注。正如花旗集团中国首席经济学家沈明高告诉记者的那样，与其说投资者关注本次股市大跌，不如说是关注支撑股市的经济基本面因素。有数据显示，1月份美国新屋销售和耐用品订单均出现下降，美国这个世界上最大经济体放缓的风险正在增加。鲁比尼全球经济研究公司主席、纽约大学经济学教授努里尔·鲁比尼认为，金融市场崩溃对美国的意义在于，经济将陷入衰退之中。美联储迟早将不得不降低利率，但即使降息也无法阻止衰退。

　　尽管世界经济面临一定威胁，全球央行密切关注全球股市动荡，但央行的主要的政策目标毕竟不是资产价格，而是通货膨胀，因此，从目前的情况来判断，未来各国的货币政策似乎仍将按既定轨道行进：欧洲央行、日本央行继续收紧信贷，美联储则将在今年全年按兵不动。这样一个结果可能会令那些指望股市动荡将促使央行转变政策的投资者大为失望。

　　事实上，这几天各国央行官员们的讲话都在为投资者“打气”，他们均对全球经济抵御由上周市场大幅动荡而导致的金融波动充满信心。美国圣路易斯联邦储备银行行长威廉·普尔表示，美国经济不会发生衰退。“在目前阶段对我来说似乎是不会。根据我的判断，（美联储）没有很紧迫的、马上采取任何行动的必要性”。在欧元区，本来欧洲央行在3月8日召开的例会上加息25个基点至3.75%已是“板上钉钉”，欧洲央行理事韦伯还嫌速度不够快，正在急切地推动加快升息步伐以抑制通胀。“有必要采取次数更多的货币政策正常化步骤”，他如是说。日本央行决策者水野温氏也表示，市场的下跌不会阻止央行采取“逐步”加息政策，以防止日本经济过热。“我们的目标是根据经济和价格变化逐渐调整利率水平”，他指出。日本财务省前任

汇率政策主管神原英资则认为，继2月21日加息25个基点至0.5%之后，日本央行可能最早在5月份再次加息。

　　然而，如果市场一落千丈威胁到整个金融体系的稳定，毫无疑问中央银行将果断出手，向世界经济体系注入大量资金，就像美联储在1987年美国股灾、2001年“9·11”恐怖袭击后所做的那样。不过，从目前的情况来看，尚没有迹象显示此次会出现类似的系统性崩溃。2月28日，美联储主席伯南克告诉国会预算委员会，美联储正在“密切关注市场”，“市场似乎运转良好、正常”。

　　对投资者来说，尽管在上周的调整市道中损失不小，但因过去4年股市的涨幅巨大，总的来说盈利依然丰厚。自2003年3月以来翻了一番的MSCI全球指数目前仍高于其1年前的水平。因此，与其说本次股市动荡为世界经济将步入艰难时期的前兆，还不如说中央银行家们更愿意将其看作是受欢迎的“叫醒电话”，可以提醒那些忽视风险的投资者。市场的涨跌是极为正常的。不过，由于宽松的利率环境已经支撑全球经济维持了30年来最长的一轮经济扩张，每个投资者都应当学习如何应对因经济增长前景逆转而出现的系统性风险。如果投资者错误地定价风险，后果只能由自己来承担。伦敦经济学教授、英格兰银行前任理事威廉·比特表示，中央银行家将密切监控市场，但相信央行没有任何人会为因为担心市场而在夜晚辗转反侧。事实上，最近几个月，中央银行家一直在提醒投资者注意风险，他们担心近30年来最快速的经济扩张会麻痹投资者的神经，使其产生一种虚假的满足感，鼓励他们将资金大量投入新兴市场和美国次级抵押贷款而不考虑风险。欧洲央行行长特里谢2月27日曾指出，市场不得不准备应对再次增大的风险，他将这一风险描述为“很可能”发生。

　　还有的经济学家担心，为经济增长提供动力的过低的全球借贷成本，可能在市场平静下来的时候会鼓励交易商冒更大的风险。在日本，低利率已经促使所谓套利交易盛行，这是一种投资者借入日元、投资其他地方高收益资产的交易。虽然上周的抛售潮导致部分投资者放弃了这一交易策略，使当周日元对

美元汇率出现了14个月以来的最大涨幅，日本央行0.5%的基准利率仍比美联储的低475个基点，利差是显而易见的。德意志银行驻伦敦的欧洲首席经济学家托马斯·梅耶认为，市场将继续享有相当有利的货币政策环境。

　　最新数据显示，继上周连续调整后，3月5日亚太股市继续下跌至两个月来最低点。如果市场进一步暴跌，各国央行是否会降息以增强投资者对经济的信心，人们正高度关注。

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