成交量较低 难脱弱势

　　银河证券 冯琛

　　周一，交易所国债市场继续演绎反弹行情，在指数跳空缓慢上行的同时成交量仍然维持较低水平，显示市场人气依然比较疲弱。

　　从个券走势观察，整个市场表现为普涨，其中24只债券上涨，仅有8只下跌。期限方面，上涨债券的覆盖面比较广而下跌券种则集中在剩余期限5年左右的品种上，同时下跌品种除010103以外多数券种的成交金额不足50万元。从成交活跃程度观察，除10个券种成交活跃外，多数品种成交无量。从活跃品种观察，010214单个品种的成交占据整个市场将近一半的成交量，该券种价格上行了0.01%，而同为活跃品种的短券010103、010115则价格分别涨落在0.05%以内。其余活跃品种主要为两只浮息品种、部分中期品种和长债010303、010213等，上述品种多表现为上涨，上行幅度多数不足0.1%。

　　从表面上看，交易所国债的上行似乎是有充分理由的，比如凭证式国债的热销打消了人们对债券吸引力的担忧；上海

证券交易所关于大力发展债市的态度也让人相信交易所债市成交冷清局面必然得以改观，同时交易所对比银行间仍然存在25个基点左右的收益优势，足以支撑目前交易所国债的定位。但是债市的隐忧又是那样的明显：宏观方面物价上行的压力直接封杀了债市收益率的下行空间，而近来不利的气候条件似乎又增加了粮食生产的压力，通胀对市场的压力没有减弱的迹象；市场方面交易所短期品种的反弹似乎还是可以延续的，而中期债的分化仍将继续，长债方面，虽然交易所长债反弹了，但银行间收益率曲线上周出现的陡峭化趋势必然对交易所长债构成压力。所以在指数走强的背后，交易所债市仍难以摆脱弱势的本质。

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