牛市股灾是场"人来疯"

http://www.sina.com.cn 2007年03月06日 02:29 新闻晨报

  □张翼轸

  A股跌,港股跌,日股跌,美股跌,全球股市都在跌。

  上周“黑色星期二”,再加上昨日亚洲股市的“黑色星期一”,股市走势让人胆战心惊,有人将其与1929年的股灾相提并论,也就不奇怪了。

  当然,无论是A股还是其他市场,暂时来看,绝非1929年股灾的翻版,即使你真认为会有一个小型股灾,那也充其量只是1987年股灾的翻版———前者是伴随经济衰退的熊市股灾,而后者则是阴差阳错涨幅过快后的牛市“股灾”。

  股市该不该跌?当然该!事实上,类似美股、港股、日股这样的成熟市场,早在去年9、10月份,看空之声已经沸沸扬扬。无论是从估值、时间周期还是涨速各方面来看,这些市场已经出现了非理性上涨,只不过非理性上涨之后出现的,还是非理性上涨,于是有投资者认为,在集体疯狂的市场保持理性的,是傻子。参与泡沫有风险,不参与泡沫也有风险。这就是市场。

  既然是非理性繁荣,那么任何时候出现下跌,都毫不意外———上周黑色星期二后,众多专家寻找的理由其实并不重要,这些理由不过是推了股市一把,而股市本身就在下坡道上需要调整才是根本原因。

  但是,我们看到,相比2000年科技网络股泡沫时的全球股市,近期股市虽然估值偏高,但尚未脱离不断向好的基本面。这也就决定了只要未来全球经济不出现衰退,企业利润不出现滑坡,那么股市的估值调整幅度有限。

  当然,过去几天,全球股市跌得很惨,从图表来看,甚至有些可怕。不过,股市老手都明白,股市最怕的不是急跌,反而是慢跌阴跌。

  昔日1987年的股灾,许多人归咎于大量电脑交易系统在股指破位后的止损性抛盘,止损,打压指数,造成更多的止损,进一步打压指数,股灾由此而生。

  时至今日,止损单的运用远甚于昔日,而大量对冲基金的出现,更使市场内快进快出的游资规模倍增。涨时追涨,跌时猛抛,对冲基金的操作带有“人来疯”的特点,而这无疑使股市的波动大大加剧。

  对冲基金因为制度使然,必须是“人来疯”,但是普通投资者则无需这样。在牛市“股灾”中,选对好

股票低价买入也许比高位抛出更明智———好的股票只会买贵不会买错。

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