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市场步入大幅震荡行情

http://www.sina.com.cn 2007年03月05日 03:15 中国证券网-上海证券报

市场步入大幅震荡行情

  交银施罗德基金经理 屈乐伟

  春节长假后的第一个交易周,市场上演的“过山车”行情就让许多投资者目瞪口呆。涨一天跌一天,如此阴晴不定“过山车”高位运行,到底意味着什么?

  可以作出的一个判断是,如今市场却已悄然地告别了单边上涨的行情,在多空力量的博弈下,开始了大幅震荡走势。而在这种震荡行情中,长期投资、稳定持有,也就成了愈加珍贵的投资品质。

  短期的震荡调整并不妨碍中长期走牛的乐观预期。当前股市的利多因素并没有消除,今年全年的市场走势仍旧值得期待。

  企业利润的高速增长成为股市中长期走牛的基础。从长期来看,市场的估值水平并不太高,A股的投资价值仍然存在。

  流动性过剩现象的长期存在也会不断为股市输送新鲜力量。尽管市场短期的大幅波动会让投资人有所观望,使得流动性会在短时期内受到一定制约,但收益的预期会最终将流动性拉进市场。中国仍然处于低利率环境之中,只要通胀不出现明显的上升,利率出现大幅上升的可能性就不大,中国居民会将原来留在银行体系内的大量储蓄转出来。这也是最近基金热销的主要原因。另一方面,人民币升值的速度最近明显有加速的迹象,这会持续吸引国外资本投资中国资产,毕竟到现在还看不到本币升值结束的可能性。

  但当前的这种大幅震荡行情仍将维持较长一段时间,并成为近期市场的主要特征。其中市场资金面因素是关键所在。

  首先,“大非”和“小非”进入解禁小高峰,而且有相当一部分可能在解禁后减持股份。根据万得资讯系统所提供的数据统计,截止到今年2月底,“大非”减持总股数达1.3亿股,个别“大非”在获得流通权后即全部减持。今年3月,大非解禁的公司将达到46家,解禁的总股本将达到14.18亿股,是此前所有大非减持数量总和的11倍。

  在去年八九月份时,市场曾迎来“小非”解禁的第一次高峰,市场也曾担心遇到抛压,但最终却安全度过。然而今非昔比,本次解禁股数不仅远大于上一次,而且多数

股票价格已翻倍,股东减持意愿急剧增强。

  其次,A股再次进入高扩容期,短期抽走大量资金。另外,由于近期炒新现象仍较严重,会造成多数新股上市定价偏高,等其进入股指后逐渐开始调整,新股对指数将形成负面贡献,预计这种现象在今年大扩容前提下会更加明显。

  最后,管理层并不愿看到市场单边过快上涨的现象,并且其可用的调控手段充足。去年,多数投资者都期待亚洲国家本币升值时的股市走势能在A股中复制,但这种观点可能有失偏颇。

  首先,中国的外汇管理限制了外资大量的涌入,A股的外资持有比例远低于亚洲其他主要国家,这样就决定了由外资主导的大泡沫行情不会发生。其次,日本等亚洲国家股市为A股市场的管理提供了经验和教训,管理层不愿看到股票暴涨过后崩盘式的下跌,这也是管理层不愿看到A股市场持续单边上涨的原因之一,所以管理层会采用多种手段来调控股市的上涨速度,而且现在可用的调控手段还很多,如加息、控制基金发行速度规模等等。

  应该说,近期市场的波动,是对投资者最好的风险意识教育。投资者应放弃较高的不合理的收益预期,并在如此的波动行情中保持平和心态。

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