奥运投资 拥抱A股福娃

　　长城证券 李志武

　　综合奥运经济发展的一般规律与北京奥运的中国特性，我们对北京奥运的投资策略为：紧紧抓住区域与行业这两大维度，牢牢把握脉冲刺激、品牌跃升、新兴产业促动、要素质量提升四大主题，挑选出具有较高投资价值的公司。

　　两大维度

　　区域：北京板块是奥运经济的直接受益板块，可以垂直分享奥运经济的效应。2800亿元的投资分布在交通基础设施、场馆、环保以及信息通信等方面，北京近10年GDP的年增长率平均为10％，奥运大规模建设可在此基础上每年再增加2至4个百分点，并创造30万个新的就业机会。

　　随着奥运的举办成功，

　　行业：奥运效应一般从两个方面推动主办国旅游市场的发展：短期看，奥运会带来的直接旅游人数的增加；中长期看，奥运对旅游要素资源建设有着很大的促进作用，包括旅游品牌和旅游设施的建设与完善。预计2008年北京将接待海外游客480万人次，旅游外汇收入48亿美元，比2006年分别增加23%和20%。客流与物流的短时间集聚将大大刺激交通运输业的发展，无论是参会运动员或是世界各地观众都对交通特别是

　　对于零售行业来说，奥运会带来的商机主要体现在两个方面：一是奥运商品特许经营为商家带来的收益，二是旅游者增加带来的本地消费增加。从历史经验来看，奥运会给举办国的零售业都带来了积极影响，这个影响会在举办前一两年就显现出来，然后持续3-5年的时间。

　　四大主题

　　脉冲刺激：奥运经济是注意力经济，注意力资源的集聚给相关公司带来脉冲式加速发展机会，受益公司主要集中在商业、旅游、交通运输以及传媒领域。

　　品牌跃升：对于奥运赞助商来说，奥运赞助资格将能有力的提升品牌知名度，并且公司品牌均能在其现有基础上产生重要跃升，对于国内名牌冲击世界名牌，小行业名牌拓展到大行业都具有重要的借力作用。

　　新兴产业促动：北京奥运举办的一个重要理念是“科技奥运”，北京奥运将成为奥运历史上科技含量较高的一届，主要表现在3G和数字电视的规模应用。3G是中国政府的承诺，目前TD－SCDMA网络建设也在奥运举办城市展开建设，数字电视平移也有进一步加快的趋势，北京奥运将为该两项产业提供良好的平台。此外，随着奥运体育竞技的流行，体育产业也将成为中国居民消费升级中的新兴选择。

　　增长质量提升：主要是北京区域内公司，北京极有可能因奥运会的成功举办而迅速成长为国际化一流大都市，城市功能的丰富与完善的基础设施，将给本地公司的发展创造良好的外部环境。

　　五大金股

　　北京城建：公司目前的土地储备相当丰富，主要拥有北京地区土地一级开发项目储备17800亩、位于浙江舟山市的长峙岛土地一级开发面积6600亩，还有房地产二级开发项目储备175万平方米。尽管大量的是土地一级开发项目，但公司争取拿到后续二级开发权的可能性很大。未来几年公司业绩能够保持快速稳定的增长。

　　王府井：王府井从1995年开始，就坚定不移地走百货连锁化道路，到2006年底已经拥有16家门店，分布在省会和重要二级城市，预计2010年公司将实现40家开业门店，年销售额300亿～400亿元。得益于全国连锁网络的规模扩张，2002-2006年五年间，王府井保持了销售额20%，净利润64%的复合增长率，远高于百货行业的平均水平。我们预计随着门店进一步扩张，现有门店利润增长和奥运效应，公司将迎来快速增长期。

　　华闻传媒：公司前期注入的华商报业、证券时报经营业已成型，另外还拥有丰富的其它资产注入预期，公司发展目标是成为立体媒体平台，未来发展空间十分广阔。尤其是首都机场集团明确承诺注入首都机场广告公司，首都机场广告公司拥有北京、天津、重庆、湖北、贵州、江西、大连六省市所属17个民用机场约3.5万平方米的广告经营权，市场份额约为30％，并且独家代理首都机场广告，在奥运举办期间，独一无二的区位优势势必赢得世界聚焦，争夺奥运眼球经济。

　　中国国航：公司是奥运品牌驱动和消费驱动的双重受益者。作为2008北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，具有中国民航第一品牌。奥运东风必将显著提升和拓展国航品牌认可度。公司占据北京航空市场的主导地位，客货运分别拥有44.4%和55.2%的市场份额。预计2008年北京将接待海外游客480万人次，旅游外汇收入48亿美元；接待国内游客接近1亿人次，国内旅游收入将达1500亿元。

　　中青旅：主营构成中，旅游酒店占了近90%；在其旅游收入中入境旅游、出境旅游、国内旅游差不多三足鼎立。公司旅游业务收入中，北京地区收入占50%，可以极大受惠于奥运效应。由于奥运直接效益中受益最大的是入境旅游，这也是中青旅的传统优势业务。公司经营一直保持着较好的发展势头，03-06年主营收入复合增长率为44%，预计06年公司主营业务收入有望突破30亿元，同比增长30%以上，未来高速增长可期。