箱体震荡不掩乐观预期

　　（上接A01版）正所谓“成也萧何，败也萧何”。曾经为全球资本市场输出大量低成本资金的日本，如果其持续加息的趋势逐步形成，将对全球泛滥的流动性带来明显的收缩效应。

　　尽管如此，投资者应清楚地认识到流动性问题上的“内外有别”。外部流动性一定程度的收紧，对A股市场的冲击只是短期的，而且影响程度也有限。实际上，人民币仍有升值空间的现实，决定了国内市场流动性泛滥的状况将在中长期内持续存在。

　　从近期流传的一些利空传闻来看，无论是加息，还是成立外汇投资公司，都不是能够改变趋势的行为，它们只是对存量的流动性进行适当的收缩；而新的流动性仍将随着人民币的加快升值而不断输入。基于以上判断，投资者没有理由因市场短期的波动而动摇对牛市的信心。

　　箱体震荡：谨慎中不失乐观

　　上证指数近10年的走势，尚未出现过连涨8个月的情形。唯一出现过的两次连涨7个月的情形分别始于2000年1月和2006年8月。前者在7个月内累计上涨48%，调整两个月后继续上行；后者则在7个月内飙升79%。面对如此巨大的升幅，股指在整数关口震荡蓄势应在常理中。

　　除了技术面因素，目前利空消息不断，国际市场波动，而投资者对市场估值也存在一定分歧。分析人士认为，在此情形下，股指运行的最佳选择可能是在3000点下方两、三百点的区间内进行1－2个月的箱体震荡，在充分蓄势后再行突破。

　　在目前的市场中，投资者保持适度的谨慎是必要的，降低仓位、慎重追涨应是合理的选择。但也应认识到，经历了上周的深幅回调，大多数基金重仓股的动态估值水平都已回到可以接受的水平，它们可能成为新建仓基金首先出击的目标。因此，过于悲观而继续杀跌同样是不可取的。

　　有业内人士指出，估值水平不应成为禁锢投资思路的障碍。既然投资要服从大局，投资者的眼光就不应被P、E这两个字眼所遮蔽。应该看到，股权激励正在上市公司中推广，上市公司潜在的增长能力将因此逐步释放出来。此外，被称为

　　中信证券统计数据表明，2005年A股市场上中央直属企业的利润总额为1523亿元，而2006年全部中央直属企业的利润总额则高达7546亿元。前后两个数字的巨大差距足以说明，“风物长宜放眼量”，谈估值泡沫为时尚早。