高路易：中国经济显而易见没有过热

　

　　2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，图为世界银行驻中国代表处高级经济学家高路易。（来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 2007年3月3日-4日，由《证券市场周刊》杂志主办的“2007宏观经济预测春季年会”在北京举行，国内顶尖学者聚首，共同探讨中国经济发展大趋势。同时举办“价值投资高峰论坛”，邀请国内著名公私募基金的权威投资人士讲述价值投资经验。新浪财经作为独家网络支持媒体对此次盛会进行了全程网络直播。以下为世界银行驻中国代表处高级经济学家高路易先生发表的精彩观点。

　　高路易：如果中国的经济增长速度很快，肯定是过热的，甚至会带来经济上的一些问题。我们并不认为中国的经济增长体现了经济过热，虽然中国的增长率如此之高，我之所以这样说，是因为中国的投资和生产率的提高，使得

中国经济的供方存在着潜在的GDP。是按照趋势来增长的，那么从这张图表我们可以看出中国潜在的GDP增长和实质的GDP的增长。特别是从潜能来看，在最近几年当中，趋势GDP和潜在GDP和实际GDP很大意义上是相通的，所以我们并没有看到中国经济过热的症状。

　　那么过热经济的症状会由高通胀率、经常项目赤字居高不下，以及经济当中遇到的瓶颈现象，但是这些现象并没有出现，所以我们认为中国的经济并没有过热。那么中国的产能为何上升如此之快呢？我们看一下增长的统计，我们可以看到，在中国我们出现了资本的累积，看到了有越来越多的投资，造成了整个经济的产能在不断地上升。

　　那么另外一方面中国全要素的生产率，这是科技进步全要素的生产率等等的增高，造成了经济的不断上升，我们可以看到中国全要素的生产率的提高是相当喜人的。那么效率的提高不仅仅是因为机器设备的更新换代，不仅仅是因为有更多升级方面的投资，也是由于劳改力和资本正在被配置到经济当中，产出更高的部门，这样使得中国的全要素生产率在不断地提高。不仅是由于新的机器设备，也由于更加高效的资源的配置。

　　那么要讲的另外一个观点，我们认为为什么中国的经济没有过热呢？而且是显而易见地没有过热呢？因为我们看到，中国的经济当中的利润率，各个产业当中的利润率是相当好的，因为生产率在提高，我们现在看到在不少的行业当中，利润率都在提高。虽然资源性商品的价格有大幅度地上升，前几位发言人也谈到了，虽然中国的工资成本也大幅度上升，我们看到中国企业的利润率，从90年代末以来一直是在相当好的提高的。

　　那么2005年的时候，利润率有所趋缓，令人担忧，但是2006年中国企业的利润率又再度抬头，也就是我们可以看到2006年中国企业的利润率的增长高达30%的水平。我们通过传统的参数看一下中国的宏观经济的状况，我们认为中国宏观经济的状况是非常好的，当然其他人也提到了一些问题，我们看一下中国经济的支出方，我们可以看到中国的经济增长是来自于对外贸易进出口额的。当然这是完全正常的，无论是对于像中国这样的大国来说是完全正常的，其他一些国家看到中国的贸易顺差和中国对外贸易的顺差，那么中国的贸易顺差超过了日本成为了贸易顺差第一的大国，所以中国的经济增长很大程度上以来贸易，也以来中国与其他国家的贸易上的问题，而且为人行和货币政策的实施带来了一些问题，使得保持良好的金融态势的难度在增加。

　　所以我们在中国所看到的，是经常项目的顺差的增加，同时我们也看到了投资的大幅度的强劲的增长。在中国我们唯一没有谈到的，在这个出上没有的就是消费，我们知道中国消费是在增长当中，而且是强劲地增长。为什么会说中国的内需不足呢？中国的利润的增长率虽然很快，但是没有像其他的部门增长之快，实际上中国的经济增长当中消费是下降的。我们看到中国的利润率讨论当中，我们常常谈到中国的居民的储蓄，中国居民的储蓄一直很多，所以认为这对于中国的经济增长是下降的。

　　其实这不是最主要的原因，最主要的原因为什么消费的比例在下降呢？是我们工资的结构在发生变化。因为中国工资占GDP的比例在下降，所以在这个过程当中会看到数据的变化。那么这样现象跟中国的发展模式是相关的，换句话说中国是以什么样的模式在发展，中国经济增长的模式在不断地发生变化。目前中国的经济在很大程度上以来工业和投资，那么生产以及工业方面的比重非常地大。服务行业相对来说不发达，那么在整个的过程当中，投资所占的比重非常大，所以我们从这个图上可以看到，行业、工业、投资在中国经济当中拉动的作用非常大。

　　那么从这个图上红颜色的点可以看得出来，和很多其他的国家相比，工业投资是中国经济增长目前来说主要的拉动力量和发展的模式。那么从中国的经济角度来讲，中国现在是工业和资本密集型的经济，那么在这个过程当中，当然是需要大量的投资的。这样的一些现象，有很多的行业、工业、投资，而相对来说消费所占的比重就比较少。这是我们现在面临的情况，我们展望一下未来，我们认为当我们看全球的经济发展的情况的话，我们大家都同意以及前面的发言人也讲过了，我们有很多的风险。那么的确会有一些主要的风险，那么金融市场会出现一些波动，那么从总体的角度来讲，世界面的基本情况仍然还是有利的。我们美国的经济和其他的经济体实现软着陆是没有问题的，那么和其他的国家相比，中国目前来对来说是处于比较有利的地位，是善于处理软着陆的问题的。那么因为世界经济的软着陆会导致中国的出口逐步下降，增长的速度减缓，这对于中国的政府来说其实不是一件坏的事情。

　　因为现在中国经济对于出口的以来程度过大，那么我们预期中国的经济增长速度仍然会保持比较高的速度。那么中国的市场经济的地位，特别是中国的财政的状况将会得到进一步的加强。另外中国的基础设施的状况是非常好的，那么在这个过程当中，中国应该能够充分地利用财政的一些政策，利用现在非常有利的基础设施的状况来保持经济稳健地发展。对于中国来说，我们认为这些基本面的情况是非常有利的一个状况。

　　那么不仅仅是中国内部的环境非常有利，世界整个的经济发展对于中国来说也是非常有利的，在未来几年当中应该不会有什么问题。

　　那么最后我想讲一下作为经济政策的制定者，从宏观经济的角度来讲，整个情况是非常有利的，但是我们仍然要注意，有大量地对外的一些顺差，还有一些不平衡的情况。那么如果说在这个投资大规模增长的情况下，没有一个相对来说比较稳健或者是快速地消费预测增长来做平衡，中国的经济发展还会进一步失衡，所以我们从宏观经济的角度来讲，仍然要提出这样的建议，中国投资与消费不平衡的状况仍然是需要我们想一些办法改变。

　　我如果有更多地时间我可以跟大家更加详细地讨论这些问题，但是因为我现在想讲的就是除了中国未来的增长有一些有利的情况，还是有一些风险在中国的经济发展当中。比如说原材料，

能源是中国经济的软肋，这会影响到中国的工业以及经济的发展。另外中国的高储蓄率仍然也是一个问题，目前来说不会产生太大的问题，但是未来的几年甚至是十几年中国要逐步地解决这样的一个问题。此外我们看到中国的经济增长模式要进一步进行调整，目前中国的经济增长模式是基本密集型的模式。中国仍然有数以亿计的农民在从事农业和其他的低附加值的产业。换句话说，在资本密集型的同时又叠加了劳动密集型的特点，那么中国需要进一步地加快使农村的人口和城镇的人口逐步转化为其他人口的任务。那么中国在这方面已经做得非常好了，中国的政府已经制定了相应地规划，5年的计划，也有很多相应地政策，来推动中国经济的稳健地发展。

　　那么从增长的角度来讲，我们需要进行一系列的调整，换句话说从投资型的转向支出型的，那么制造业的增长速度可以稍微减缓一些，然后允许服务行业所占经济比重逐步上升。这样的发展模式对于中国来说，应该是比较有利的模式。

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